云铝股份：华鑫证券-云铝股份-000807-公司事件点评报告：2024H1公司利润大幅增长，主因铝产品量价提升-240829

投资标的：云铝股份（000807） 推荐理由：2024H1公司利润大幅增长，主因铝产品销量和价格提升。

产量显著增长，资源保障优势强，产业链一体化有助于降低成本。

预计未来几年收入和净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 云铝股份2024年上半年营业收入同比增长39.49%，净利润增长66.26%，主要得益于铝产品销量和价格的同步提升。

- 公司电解铝产量显著上升，得益于技术改造和电力供应改善，推动产能利用率提高。

- 未来三年预计收入和净利润持续增长，维持“买入”评级，需关注电解铝限产及价格波动风险。

以下是从报告中提取的关键信息： 1. **公司业绩**： - 2024年上半年营业收入：246.48亿元，同比增长39.49%。

- 归母净利润：25.19亿元，同比增长66.26%。

- 扣除非经常性损益后的归母净利润：23.88亿元，同比增长60.19%。

2. **产量与价格**： - 2024H1原铝产量：135.07万吨，同比增长38.68%。

- 2024H1氧化铝产量：72.30万吨，同比下降1.39%。

- 2024H1铝合金及铝加工产品产量：58.77万吨，同比增长1.94%。

- 2024H1炭素制品产量：39.75万吨，同比增长4.69%。

- 2024H1中国长江有色市场A00铝平均价：19781元/吨，同比增长6.99%。

- 2024H1中国安泰科氧化铝平均价：3505元/吨，同比增长12.76%。

3. **季度表现**： - 2024Q2原铝产量：71.38万吨，环比增长12.07%。

- 2024Q2铝合金和铝加工产品产量：30.92万吨，环比增长11.02%。

- 2024Q2氧化铝产量：35.74万吨，环比下降2.24%。

- 2024Q2炭素制品产量：19.91万吨，环比增长0.35%。

4. **资源保障与产业链**： - 云铝文山已形成年产140万吨氧化铝生产规模，依托自有铝土矿资源。

- 公司具备铝用阳极炭素产能80万吨，石墨化阴极产能2万吨。

- 与索通发展合资建设的年产90万吨阳极炭素项目已顺利投产。

5. **盈利预测**： - 2024年收入预测：487.65亿元，归母净利润：50.46亿元。

- 2025年收入预测：495.92亿元，归母净利润：54.18亿元。

- 2026年收入预测：504.19亿元，归母净利润：57.91亿元。

- 当前股价对应PE分别为8.2、7.6、7.1倍。

6. **风险提示**： - 电解铝限产风险。

- 电解铝价格下跌风险。

- 成本大幅上涨风险。

- 下游需求不及预期风险。

- 云南限电限产风险。