贵州茅台：太平洋证券-贵州茅台-600519-收入略超预期，一季度顺利实现开门红-240429

投资标的：贵州茅台（600519） 推荐理由：茅台酒提价和系列酒产能增加，预计2024-2026年EPS增长稳定，给予“买入”评级。

1. 贵州茅台2024年一季度业绩略超预期，营收和净利润同比均实现稳健增长，主要受益于茅台酒提价和系列酒产能增加。

2. 公司展望积极，预计2024年茅台酒和系列酒投放量将增长，同时推出新品，业绩增长抓手充足。

3. 投资建议给予“买入”评级，目标价2025.50元，风险提示为宏观经济承压、结构升级不及预期、行业竞争加剧。

1. 贵州茅台2024年一季度营收464.85亿元，同比增长18.04%，归母净利润240.65亿元，同比增长15.73%。

2. 茅台酒和系列酒分别实现营收397.07亿元和59.36亿元，同比增长17.7%和18.4%。

3. 直销渠道收入为193.19亿元，同比增长8.5%，占比42.3%。

4. 2024年目标实现营业总收入增长15%左右，完成固定资产投资61.79亿元。

5. 预计2024-2026年EPS分别为69.75/81.02/92.94元，对应PE分别为25x/21x/18x，目标价2025.50元，给予“买入”评级。