金斯瑞生物：交银国际-金斯瑞生物-1548.HK-行业波动中，1H24非细胞疗法业务表现稳健，重申买入-240812

投资标的：金斯瑞生物（1548HK） 推荐理由：公司非细胞业务虽然短期承压，但新签订单复苏明显、生命科学服务稳健增长、Carvykti产能释放将催化销售放量，长期成长逻辑清晰，技术创新和产能布局有望推动业绩，值得买入。

- 金斯瑞生物（1548.HK）非细胞疗法业务在1H24表现稳健，预计2H24业绩将逐步改善，目标价上调至28.75港元。

- 生命科学业务收入增长10%，新签订单复苏趋势明显，百斯杰收入大幅增长44%。

- 尽管CDMO业务短期承压，长期成长逻辑清晰，Carvykti的产能释放将进一步推动销售增长。

1. 金斯瑞生物（1548HK）的盈利预测及估值调整 2. 公司非细胞业务短期承压，但蓬勃的新签订单复苏趋势明显 3. Carvykti产能释放将进一步催化销售放量 4. 基石业务稳健增长，新业务发力 5. 生命科学服务客户群和新业务稳健爬坡 6. 1H24非细胞疗法业务收入同比基本持平 7. 生命科学业务收入+10% 8. 蓬勃生物受行业景气度下滑影响较大，但1H新签订单有复苏趋势 9. 百斯杰持续贯彻大客户战略和产品国际化战略，收入大幅增长44% 10. 蛋白业务收入+30% 11. 公司致力于提高从基因到蛋白的自动化和精益生产效率 12. 公司目前已形成中、美、新加坡全球综合产能布局 13. 2024-26年将继续扩增中美产能 14. 公司收入和利润预测调整 15. 公司采用SOTP法对公司估值 16. 公司目标价上调至28.75港元 17. 重申买入评级 18. 技术创新、产能布局以及Carvykti的巨大市场空间对公司业绩的长期推动作用