中恒电气：山西证券-中恒电气-002364-HVDC方案领头羊，AI浪潮下迎新机-250711

投资标的：中恒电气（002364） 推荐理由：公司在HVDC领域具备领先优势，未来将受益于数字能源市场的快速增长，预计2024年和2025年利润将大幅提升。

与阿里巴巴的合作及稳定的通信电源业务将进一步推动业绩增长，维持“买入-B”评级。

- 中恒电气专注于数字能源产业链，2024年预计实现营业收入19.6亿元和归母净利润1.1亿元，分别同比增长26.1%和178.5%。

- 公司在HVDC方案领域处于领先地位，未来将受益于大客户阿里巴巴的合作和市场需求增长。

- 软件业务方面，公司深耕数字电网与综合能源服务，预计2025-2027年营业收入和净利润将持续快速增长，维持“买入-B”评级。

中恒电气（002364）是一家聚焦数字能源产业链的公司，成立于1996年，2010年在深交所上市。

主要业务包括数据中心与站点能源、数字电网与综合能源服务、电力电源、新能源车充换电等。

公司股权结构稳定，管理层资历深厚。

预计2024年公司实现营业收入19.6亿元，同比增长26.1%；归母净利润1.1亿元，同比增长178.5%。

主要营收来源为数据中心电源、电力操作电源系统和通信电源系统，分别占营收的34.1%、24.4%和15.6%。

在硬件业务方面，公司是HVDC方案的先行者，市场份额领先，参与制定了相关国家标准。

HVDC供电因其输电距离长、损耗小、稳定性好、效率高等优点，预计在AIGC时代渗透率将提升。

与阿里巴巴合作开发的巴拿马电力模组有望持续贡献业绩。

通信电源方面，公司在运营商集采招标中占据行业前列，营业收入基本稳定。

电力电源业务通过深耕存量市场和拓展海外业务实现稳定增长。

在软件业务方面，公司深耕数字电网领域，依靠全资子公司中恒博瑞参与电网数字化转型和新型电力系统建设，拓展综合能源服务。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为26.7亿元、36.3亿元和52.4亿元，归母净利润分别为2.1亿元、3.1亿元和4.4亿元。

维持“买入-B”评级。

风险提示包括宏观经济政策风险、市场竞争加剧风险、人才竞争风险和原材料价格波动风险等。