北新建材：光大证券-北新建材-000786-限制性股票激励计划（草案）公告点评：股权激励计划落地，激发团队积极性-250101

投资标的：北新建材（000786） 推荐理由：公司推出限制性股票激励计划，激发团队积极性；收购大桥油漆完善涂料板块，增强市场布局；主业稳健增长，防水业务和涂料板块扩张潜力大，预计未来盈利持续提升，维持“买入”评级。

- 北新建材发布2024年限制性股票激励计划，激励347名员工，拟授予1290万股，激发团队积极性。

- 计划行权分三期，需满足净利润和净资产收益率等多项业绩指标。

- 收购大桥油漆增强涂料业务布局，预计未来盈利稳健增长，维持“买入”评级。

北新建材发布了2024年限制性股票激励计划（草案），计划授予不超过347名激励对象，主要为董事、高级管理人员及核心骨干，拟授予的股票期权数量为1290万股，占公司总股本的0.76%。

授予价格为18.2元/股，低于前一交易日股价。

该计划分三期行权，解锁比例为34%/33%/33%，行权条件涉及扣非归母净利润复合增长率、净资产收益率及经济增加值改善值。

2025年到2027年，扣非归母净利润目标分别为45.6亿元、54.7亿元和65.7亿元，2026年和2027年同比增速为20%。

此外，公司全资子公司北新涂料将收购大桥油漆51.4%股权，进一步完善其工业涂料板块，预计收购总金额为2.1亿元。

公司在一体两翼战略下，石膏板主业稳健增长，防水业务增长势能显现，涂料板块通过外延并购扩张，预计2024-2026年归母净利润为40.14亿元、46.15亿元和53.47亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括下游需求恢复不及预期、涂料业务整合不及预期及原材料涨价超预期。