比亚迪电子：开源证券-比亚迪电子-0285.HK-港股公司信息更新报告：等待液冷突破、ADAS加速、钛合金趋势重启-250326

投资标的：比亚迪电子（0285.HK） 推荐理由：预计2025年AI服务器液冷和ADAS加速将推动公司盈利能力改善，汽车电子业务受益于智驾平权趋势。

尽管面临供应链压力，长期成长性依然乐观，维持“买入”评级。

- 比亚迪电子预计2025-2026年净利润下调至50/61亿元，2027年预测75亿元，反映汽车电子业务盈利能力改善不及预期。

- 2024Q4收入551.8亿元，环比增长26.7%，但净利润12.0亿元环比下滑22.2%，主要受低毛利业务影响。

- 未来AI服务器液冷、ADAS下沉及钛合金升级有望推动公司长期成长，维持“买入”评级。

比亚迪电子（0285.HK）近期的公司信息更新报告显示，预计在液冷技术、ADAS（高级驾驶辅助系统）和钛合金升级方面将迎来突破。

由于汽车电子业务的盈利能力改善不及预期，以及海外大客户面临加征关税带来的潜在供应链压力，公司将2025-2026年的净利润预测下调至50亿元和61亿元，并新增2027年预测75亿元，预计同比增长18%至23%。

当前股价对应2025-2027年的PE分别为17.5倍、14.5倍和11.8倍。

2024年第四季度，公司收入为551.8亿元，环比增长26.7%，主要由安卓组装业务驱动，但净利润为12亿元，环比下滑22.2%，毛利率环比下滑2.6个百分点至5.9%。

这主要是由于低毛利的组装业务增长超预期、大客户新品的NRE费用、股权激励的提前计提及资产折旧的影响。

展望未来，预计2025年第二季度AI服务器液冷和铜连接等核心零部件将取得积极进展，这将提升公司的长期成长性和阶段性估值。

同时，比亚迪在2025年宣布的智驾平权战略将推动ADAS的集中上量和汽车销量的持续增长。

公司对捷普业务的收入持平指引，考虑到海外大客户面临的关税压力和供应链分散化的影响，需持续跟踪相关业务的利润兑现情况。

风险提示包括电动车渗透放缓、行业竞争加剧以及客户拓展低于预期等。

维持“买入”评级。