伊戈尔：西南证券-伊戈尔-002922-盈利能力快速提升，变压器出海持续景气-240828

投资标的：伊戈尔（002922） 推荐理由：公司2024H1实现营业收入20.5亿元，同比增长30.4%；归母净利润1.8亿元，同比增长95.4%。

高毛利变压器产品占比提升，海外市场持续扩展，未来三年盈利增长可期，给予2024年20倍PE，目标价20.8元，维持“买入”评级。

- 伊戈尔2024H1营业收入和归母净利润均实现显著增长，分别同比增长30.4%和95.4%，显示盈利能力快速提升。

- 海外业务持续放量，变压器出口增长强劲，预计未来三年公司营收和净利润将继续稳步增长。

- 给予公司2024年20倍PE，目标价20.8元，维持“买入”评级，风险包括原材料价格上涨和海外竞争加剧。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年上半年营业收入为20.5亿元，同比增长30.4%。

- 归母净利润为1.8亿元，同比增长95.4%。

- 扣非归母净利润为1.6亿元，同比增长92.9%。

- 2024年第二季度营业收入为12.8亿元，同比增长36.9%。

- 归母净利润为1.2亿元，同比增长65.6%。

2. **盈利能力**： - 2024H1销售毛利率为24.6%，净利率为8.9%，同比增长5.1pp和3.1pp。

- 2024Q2毛利率为24.8%，净利率为9.4%，同比增长3.8pp和1.8pp。

3. **费用情况**： - 2024H1销售费用率为2.3%，管理费用率为6.5%，财务费用率为0.4%。

- 管理费用增加主要因运营规模扩大及管理人员薪酬和项目服务费增加。

4. **业务板块表现**： - 能源产品收入为14.8亿元，同比增长28.4%，毛利率为24%。

- 照明业务收入为4.5亿元，同比增长34.8%，毛利率为25.9%。

- 海外收入为6亿元，同比增长47.9%，毛利率为32.8%。

5. **市场前景**： - 变压器出海具备可持续性，欧美市场需求有望外溢。

- 公司在美国达拉斯、墨西哥等地布局海外工厂，支持中长期发展。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年营收分别为48.8亿元、62.9亿元、77.9亿元。

- 归母净利润同比增速分别为94.3%、37.1%、26.9%。

7. **投资建议**： - 给予2024年20倍PE，对应目标价20.8元，维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 原材料价格上涨风险。

- 产能扩张不及预期风险。

- 海外变压器竞争格局激烈风险。

- 汇率波动影响海外业务的风险。

以上信息为投资决策提供了重要的参考依据。