锑行业：光大证券-锑行业系列报告之四：两用物项锑禁止对美出口，锑战略价值凸显-241205

- 中国商务部禁止两用物项锑对美国出口，凸显锑的战略价值与短缺风险。

- 中国在锑资源储量和产量上占据全球第一，美国对锑的依赖程度较高。

- 随着出口管制的实施，内盘锑价有望上行，建议关注相关企业投资机会。

报告核心要点如下： 1. 事件背景：2024年12月3日，中国商务部宣布禁止锑等两用物项对美国的出口，特别是军事用户或用途。

2. 锑的战略价值：锑是中国的优势资源，全球锑矿储量和产量均居首位，2023年占比分别为31%和48%。

美国锑矿储量和产量极少，分别仅为3%和0%。

3. 美国锑供应依赖：中国是美国最大的锑供应国，2023年占美国总进口的57%。

美国锑需求的20%依赖回收，其余主要依赖进口。

4. 出口管制影响：自9月15日实施出口管制以来，中国氧化锑出口量大幅下降，内盘锑价下跌8%，外盘锑价上涨42%。

预计随着出口许可证的发放，内盘锑价有望回升。

5. 投资建议：看好锑价中枢上移，建议关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业等公司。

6. 风险提示：包括锑矿投产进度超预期、锑品出口下降超预期以及相关行业单耗下降的风险。

投资标的：华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。

推荐理由：随着国内锑陆续恢复出口，预计锑价中枢将上移，投资机会显现。

中国在锑资源方面占据全球主导地位，锑的战略价值凸显，特别是在美国对锑的出口管制背景下，未来锑的市场供需关系将有利于相关公司的业绩增长。