慕思股份：华安证券-慕思股份-001323-积极布局健康智慧睡眠，25H1AI产品表现亮眼-250828

投资标的：慕思股份（001323） 推荐理由：公司积极布局健康智慧睡眠，AI产品实现超三倍增长，海外市场开拓初见成效。

持续加大研发投入，构建技术壁垒，推动产品升级，预计未来营收和净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 慕思股份2025年中报显示，营业收入和归母净利润同比下降，但AI产品收入增长超过三倍，积极布局海外市场。

- 公司通过加强研发和品牌推广，致力于健康智慧睡眠领域，推出新产品并构建技术壁垒。

- 预计未来三年营收和净利润将稳步增长，维持“买入”评级，但需关注经济波动和市场竞争风险。

慕思股份（股票代码：001323）在2025年中报中报告了以下关键信息： 1. 营业收入与净利润：2025年上半年实现营业收入24.78亿元，同比下降5.76%；归母净利润为3.58亿元，同比下降4.14%。

第二季度营业收入为13.56亿元，同比下降5.01%；归母净利润为2.4亿元，同比增长3.35%。

2. 产品表现：床垫、床架、沙发、床品和其他产品的营业收入分别为12.56亿、6.95亿、1.76亿、1.16亿和1.94亿元。

床垫和床架的毛利率分别为63.55%和49.35%，同比均有所提升。

AI产品收入达到1.21亿元，同比超三倍增长。

3. 市场拓展：境内和境外的营业收入分别为23.69亿和1.09亿元，境外收入同比增长73.97%。

公司在多个国家和地区设有专卖店，积极开拓海外市场。

4. 毛利率和费用率：2025年上半年毛利率为51.9%，同比上升0.64个百分点。

销售、管理、研发和财务费用率均有所上升，归母净利率为14.44%，同比提高0.25个百分点。

5. 品牌推广和服务体系：公司通过多种活动和线上线下的推广方式，提升品牌传播。

推出了慕思金管家4.0智慧服务体系，并建立了AI产品知识库。

6. 未来预期：预计2025-2027年营收分别为59.34亿、62.98亿和66.65亿元，归母净利润分别为7.9亿、8.67亿和9.41亿元。

对应的每股收益（EPS）预期为1.82元、1.99元和2.16元，市盈率（PE）分别为16.63倍、15.15倍和13.96倍。

7. 投资建议：维持“买入”评级，强调公司在传统床垫领域的竞争优势及不断加强的研发投入。

8. 风险提示：包括经济波动、房地产市场风险、市场竞争加剧、原材料价格波动、经销商管理风险及应收账款风险等。