东方证券-11月经济数据点评：购物节影响消费数据节奏-241216

- 11月消费数据显著回落，主要受“双十一”购物节前置影响，导致10月数据冲高，11月消费增速下降至3.0%。

- 工业增加值保持稳健，制造业表现改善，特别是汽车及高技术行业增速较快。

- 固定资产投资总体平稳，但房地产仍面临压力，新开工和竣工面积大幅下滑，未来政策有望改善投资环境。

11月经济数据点评显示，消费数据受购物节影响显著，尤其是“双十一”前置导致消费增速回落。

11月社会消费品零售总额同比增长3.0%，明显低于前值4.8%。

尽管如此，累计消费增速保持在3.5%，为2024年7月以来的最好水平，表明消费退坡问题并不严重。

工业增加值保持平稳，11月同比增长5.4%，其中制造业表现突出，汽车和运输设备制造业增速显著。

固定资产投资累计同比增长3.3%，房地产投资仍处于负增长，显示出行业困境。

政策方面，中央经济工作会议后，各部委释放增量信息，预计GDP增长5%左右，未来政策措施有望进一步提振需求。

总体来看，虽然消费波动受外部因素影响，但大多数经济指标已越过低点，未来有望改善。

风险方面，需关注海外经济与货币政策的变化对国内的影响。