人形机器人行业：国元证券-人形机器人行业产业周报：马斯克签订对赌协议，傅利叶GR~3人形机器人开启预售-250915

- 人形机器人概念指数在近期上涨3.53%，年初至今累计涨幅达73.24%，表现优于沪深300指数。

- 傅利叶GR-3人形机器人正式开启预售，特斯拉董事会提出新的薪酬方案，强调对人形机器人业务的持续投入。

- 投融资方面，自变量机器人和星源智机器人分别完成近10亿元和2亿元融资，行业内技术和产品迭代加速。

人形机器人行业周报总结： 1. **市场表现**：2025年9月7日至9月12日，人形机器人概念指数上涨3.53%，年初至今上涨73.24%，明显跑赢沪深300指数。

2. **个股表现**：三协电机周涨幅最大（+801.81%），兰生股份周跌幅最大（-15.92%）。

3. **政策动态**：工信部推动高端算力芯片和工业多模态算法技术攻关；杭州计划到2027年实现人形机器人产业总产值超200亿元。

4. **技术进展**：傅利叶的GR-3人形机器人开启预售，计划于2025年10月上市；优必选的天工行者已上架京东。

5. **投融资**：自变量机器人完成近10亿元A+轮融资，星源智机器人完成2亿元天使轮融资。

6. **重点公司动态**：芯动联科研发六轴IMU芯片，雅创电子预计下半年批量出货，宏润建设的Matrix-1人形机器人已有订单，盛视科技设立新子公司推进人形机器人业务。

7. **特斯拉动态**：马斯克签署高达1万亿美元的薪酬方案，股权激励要求累计交付100万台人形机器人，显示出特斯拉对人形机器人的持续投入。

8. **风险提示**：人形机器人发展、政策、竞争加剧、零部件降本和应用场景等方面存在不确定性风险。

整体来看，人形机器人行业正处于快速发展阶段，政策支持和技术进步推动了市场的积极向上，但也需关注潜在风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 五洲新春 推荐理由：作为人形机器人产业链的重要参与者，受益于特斯拉在该领域的持续投入和发展。

2. 均胜电子 推荐理由：与特斯拉的合作关系可能带来业务增长，特别是在机器人技术方面的应用。

3. 浙江荣泰 推荐理由：作为人形机器人产业链的相关企业，能够从特斯拉的技术进步和市场扩展中获益。

风险提示包括人形机器人发展不及预期、政策支持不足、行业竞争加剧、零部件降本进程缓慢以及应用场景不及预期等。