食品饮料行业：光大证券-食品饮料行业深圳秋糖会渠道反馈：产业预期谨慎，渠道调整释放风险-241028

- 白酒行业整体预期谨慎，消费疲软和渠道库存压力促使酒企主动降速调整市场策略，以减轻渠道风险。

- 餐饮供应链C端需求相对稳定，头部冻品企业在B端面临压力，渠道改革向精细化方向发展。

- 投资建议关注贵州茅台、五粮液等稳健动销的酒企及安井食品等具备弹性的餐饮供应链标的，风险包括需求恢复不及预期和行业竞争加剧。

在近期的秋糖会上，食品饮料行业的渠道反馈显示，整体产业预期较为谨慎，尤其是在白酒和冻品领域。

**白酒市场：** 1. **需求疲软**：中秋国庆期间消费力普遍疲软，动销速度较去年放缓，主要受政商务需求低迷及政策影响。

2. **渠道调整**：酒企主动降速以减轻渠道压力，库存问题逐渐显露，流通价格有所下滑。

3. **品牌表现**：茅台和五粮液等主要品牌仍有一定市场韧性，但需要关注价格波动及市场任务决策。

4. **竞争加剧**：品牌力与动销反馈呈正相关，头部品牌增长惯性有望延续。

**冻品市场：** 1. **C端需求强于B端**：冻品C端需求增长较好，而B端面临较大经营压力。

2. **渠道改革**：头部企业在C端渠道上进行扁平化运作，增强灵活性以适应市场需求。

**投资建议：** 1. 随着国内政策空间的打开和经济预期提升，建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒等稳健动销的酒企，以及有潜力的泸州老窖和安井食品。

2. 需警惕白酒需求恢复不及预期、行业竞争加剧及食品安全风险等潜在风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. **贵州茅台** - 推荐理由：动销稳健，品牌力强，尽管存在价格波动，但正常消费和礼赠需求依旧坚挺，产业对于后续批价持乐观态度。

2. **五粮液** - 推荐理由：动销稳健，尽管受到小商回笼资金影响，但品牌力依然强劲，未来价格走势将受到厂方任务决策的影响。

3. **山西汾酒** - 推荐理由：作为区域龙头，主要增量来自于腰部价位的产品，尤其在长江以南市场仍有一定市场红利。

4. **迎驾贡酒** - 推荐理由：区域龙头，具备良好的市场基础，适合投资。

5. **今世缘** - 推荐理由：区域龙头，品牌认可度高，未来有望持续增长。

6. **泸州老窖** - 推荐理由：此前超跌，后续或释放弹性，具备一定的投资机会。

7. **安井食品** - 推荐理由：尽管餐饮供应链需求仍待恢复，但具备弹性，值得关注。

以上标的均基于行业预期改善、品牌力以及市场表现等因素推荐。