保隆科技：东吴证券-保隆科技-603197-2023年报&2024年一季报点评：新业务增长动能强劲，整体趋势向上-240501

投资标的：保隆科技 推荐理由：公司新业务增长动能强劲，整体趋势向上，营收和净利润持续增长，盈利中枢显著抬升，毛利率和费用率均有所改善，具有较好的盈利增长空间和投资价值。

1. 公司业绩稳步增长，2023年营收和净利润均实现大幅增长，2024年一季度营收同比增长24.9%，毛利率持续提升。

2. 新业务增长动能强劲，传感器/空气悬架业务收入增速分别为+45.2%/+174.8%，盈利中枢明显抬升。

3. 虽然受股权激励费用影响，但实际经营情况良好，公司盈利预测保持乐观，维持“买入”评级。

1. 公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年年报业绩基本与业绩预告相符，2024年一季报受股权激励费用影响低于预期。

2. 2023年公司实现营业收入59.0亿元，同比+23.4%，归母净利润3.8亿元，同比+76.9%，扣非归母净利润2.9亿元，同比+251.9%。

3. 2024Q1营业收入为14.8亿元，同环比+24.9%/-14.9%，归母净利润为0.68亿元，同环比分别-27.2%/+69.8%，扣非归母净利润为0.65亿元，同环比分别7.8%/+292.4%。

4. 2023年新业务传感器/空气悬架业务收入增速分别为+45.2%/+174.8%，传感器业务收入高增动力来自品类拓展及新客户突破，空悬业务受益于下游核心配套车型理想L8快速放量实现产销高增，2023年理想L8产量为12万套，同比+576%。

5. 2023年毛利率为27.4%，同比-0.6pct，新业务（传感器/空悬）受量产爬坡及市场竞争影响毛利率同比有所下降，传感器/空悬业务毛利率分别同比-3.0pct/-1.7pct。

6. 24Q1公司毛利率为29.5%，同环比+1.2pct/+3.3pct，期间费用率为22.0%，同环比+2.3pct/+0.0pct，主要为公司计提较大额股权激励费用所致。