报喜鸟：长城证券-报喜鸟-002154-销售推广加大致利润承压，品牌矩阵培育完善-250509

投资标的：报喜鸟（002154） 推荐理由：公司加大品牌推广投入，提升多品牌矩阵，成功收购Woolrich，增强核心竞争力与抗风险能力。

预计2025-2027年EPS逐步增长，维持“买入”评级，具备良好的成长潜力。

- 报喜鸟2025年一季度业绩承压，营业收入和净利润均出现下降，主要因加大品牌推广投入及固定费用增加。

- 公司已建立完善的品牌矩阵，成功收购Woolrich，推动多品牌战略，有效提升核心竞争力。

- 预计2025-2027年EPS逐年增长，维持“买入”投资评级，但需关注宏观经济和市场竞争等风险。

报喜鸟（002154）在2025年第一季度的业绩承压，主要原因是加大品牌推广投入、人力成本和房租等固定费用增加，导致利润下滑。

该季度实现营业收入13.03亿元，同比下降3.66%；归母净利润1.70亿元，同比下降31.90%；扣非后净利润1.64亿元，同比下降30.42%；基本每股收益为0.12元，上年同期为0.17元。

毛利率保持平稳，为67.93%，同比上升0.13个百分点，但期间费用率显著提升至49.01%，同比增加5.82个百分点。

销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为39.71%、8.12%、-0.14%、1.33%，同比分别增加3.53个百分点、1.92个百分点、0.64个百分点和下降0.27个百分点。

公司通过成熟品牌带动成长品牌和培育品牌，实现资源共享和协同发展，目前已有3个超10亿品牌，分别为报喜鸟、哈吉斯和宝鸟。

2024年，宝鸟营收突破10亿元，标志着多品牌战略的成功实施。

公司收购国际户外品牌Woolrich，进一步完善了多品牌矩阵，为国际化发展奠定基础。

公司在浙江温州永嘉、上海松江、安徽合肥建立了三大生产基地，产品涵盖全品类服饰，实施“一主一副、一纵一横”的发展战略，品牌包括报喜鸟、HAZZYS、宝鸟、Woolrich等，满足中高端男士的不同着装需求。

预测公司2025-2027年的每股收益（EPS）分别为0.35元、0.40元、0.44元，对应的市盈率（PE）分别为11.4倍、9.7倍、8.9倍，维持“买入”的投资评级。

风险提示包括宏观经济波动、市场竞争加剧、品牌运营和维护、市场流行趋势变化、营销网络拓展不达预期及加盟商经营模式风险。