天士力：国投证券-天士力-600535-携手华润三九强强联合，看好多维度赋能提质增效-240805

投资标的：天士力（600535） 推荐理由：天士力与华润三九强强联合，华润三九的零售渠道赋能、聚焦核心主业及提升经营效率将助力天士力提质增效。

预计2024-2026年营业收入和净利润持续增长，给予买入-A评级，目标价17.00元。

- 天士力控股股东将变更为华润三九，转让约28%股份，预计将提升公司运营效率和市场竞争力。

- 华润三九的零售渠道和品牌营销能力将为天士力的核心产品带来更大的市场覆盖和知名度。

- 预计2024年至2026年公司营业收入和净利润将稳步增长，给予“买入-A”评级，目标价17.00元。

以下是从上文中提取的重要信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：天士力（股票代码：600535） - 控股股东：天士力集团 - 主要业务：现代中药、化药、生物药、原料药、医药商业等。

2. **重大事件**： - 2024年7月31日，公司发布停牌公告，控股股东筹划控制权变更事项。

- 2024年8月4日，公司复牌，控股股东签署《股份转让协议》。

- 天士力集团及其一致行动人拟向华润三九转让约4.18亿股股份，占总股本的28%，转让价格为14.85元/股，转让价款约62.12亿元。

- 同时，天士力集团拟向国新投资转让约0.75亿股股份，占总股本的5%，转让价格同样为14.85元/股。

3. **控股股东及实控人变更**： - 交易完成后，控股股东将由天士力集团变更为华润三九，实际控制人将变更为华润集团，公司身份将变更为央企。

4. **与华润三九的合作前景**： - 华润三九是国内领先的品牌OTC龙头企业，擅长品牌营销和零售渠道销售。

- 天士力擅长创新中药研发和处方市场销售。

- 预计华润三九将为天士力在零售渠道、聚焦核心主业、提升经营效率等方面赋能。

5. **经营效率提升**： - 天士力拥有5,169人的销售团队和1,388人的研发团队，行业领先。

- 华润三九作为市场化经营的典范，有望提升天士力的整体经营效率。

6. **财务预测**： - 预计2024年-2026年的营业收入分别为90.92亿元、97.30亿元、104.79亿元。

- 归母净利润分别为12.71亿元、14.43亿元、16.34亿元。

- 对应的PE估值分别为16.5倍、14.6倍、12.9倍。

7. **投资评级**： - 投资评级：买入-A - 6个月目标价：17.00元，相当于2024年20倍的动态市盈率。

8. **风险提示**： - 资产重组进度不及预期。

- 中成药集采降价风险。

- 新产品研发失败的风险。

这些信息为投资者提供了关于天士力公司及其未来发展潜力的全面概述。