中信博：华安证券-中信博-688408-2024年业绩符合预期，海外市场持续交付-250521

投资标的：中信博（688408） 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，归母净利润6.32亿元，同比增长83.03%。

作为全球领先的跟踪支架企业，海外市场持续交付，未来将在新兴市场签定GW级项目，预计2025年收入106亿元，维持“买入”评级。

- 中信博2024年业绩符合预期，预计实现营收90.26亿元和归母净利润6.32亿元，分别同比增长41.25%和83.03%。

- 2024年光伏支架出货量达23.2GW，其中跟踪支架增长显著，出货量同比增128%。

- 公司在海外市场具有领先优势，预计未来几年收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

- 风险包括国际贸易环境、汇率波动及原材料价格波动。

中信博（688408）2024年业绩符合预期，预计实现归母净利润6.32亿元，营收90.26亿元，同比增长41.25%，归母净利润同比增长83.03%。

2024年第四季度营收为30.44亿元，环比增长1.56%，同比增长16.81%；归母净利润为2.04亿元，环比增长8.84%，同比增长4.23%。

2025年第一季度预计实现收入15.59亿元，同比下降14.09%，环比下降48.80%；归母净利润为1.10亿元，同比下降28.46%，环比下降46.06%。

2024年公司光伏支架总出货量为23.2GW，同比增长36.2%。

其中，跟踪支架出货量为17.4GW，同比增长128%，占比75%；固定支架出货量为5.8GW，同比下滑38%，占比25%。

2024年公司综合毛利率为18.6%，同比提升0.5个百分点，固定支架毛利率为11.9%，同比下降5个百分点，跟踪支架毛利率为19.7%，同比提升0.2个百分点。

公司在海外市场具有先发优势，预计未来将在中东、印度、中亚等新兴市场签定GW级项目。

预计2025/2026/2027年实现收入106/118/132亿元，同比增长17.9%/+10.6%/+12.0%；归母净利润为9.2/9.5/13.1亿元，同比增长44.9%/+3.7%/+37.8%。

当前对应市盈率为11/11/8倍，维持“买入”评级。

风险提示包括国际贸易环境不及预期风险、汇率波动风险及原材料价格波动风险。