军工行业：民生证券-军工行业2025年二季度公募基金持仓分析：2Q25机构增配军工；行业拐点已经出现-250727

1）2025年二季度，公募基金首次增配军工，行业拐点已出现，显示出机构对军工的信心回升。

2）军工主题基金规模环比增加25%，预计未来两年将开启规模增长新阶段。

3）主动型基金重点加仓兵器和航空板块，建议关注制导装备、军贸及新质生产力相关公司。

在2025年第二季度，公募基金对军工行业的增配趋势显现出行业拐点已出现的迹象。

具体要点如下： 1. 主动型基金在2Q25首次增配军工，超配/低配幅度环比增加0.20个百分点，结束了连续10个季度的下降趋势。

2. 军工主题基金规模在1Q25大幅下降近50%后，2Q25环比增加25%，显示出未来可能开启规模增长的新阶段。

3. 机构继续偏好主流龙头标的，主动型基金加仓兵器和航空等板块，持仓集中度有所降低。

4. 主动型基金重仓股票市值占其总市值的66.85%，显示出对龙头企业的集中投资。

5. 从企业属性来看，国企市值占比超过70%，上游产业链环节占比最高（38%），航空和信息化板块市值占比较大（分别为37%和29%）。

6. 建议关注的投资方向包括制导装备、军贸、新质生产力等相关企业。

总体来看，随着行业需求恢复和订单增加，机构对军工行业的配置逐渐回暖，未来表现值得乐观。

风险因素包括下游需求不及预期、行业政策变化等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 制导装备： - 菲利华 - 新雷能 - 长盈通 - 盟升电子 - 光电股份 - 北方导航 - 国博电子 - 楚江新材 - 理工导航 推荐理由：随着行业需求恢复，机构对制导装备的配置偏好增强，预计相关企业将受益于订单的落地和市场需求的提升。

2. 军贸（注意短期波动）： - 航天南湖 - 中航成飞 - 中航沈飞 - 国睿科技 - 中航西飞 - 洪都航空 - 内蒙一机 - 晶品特装 - 航天电子 推荐理由：军贸领域的企业在政策支持和市场需求的推动下，具备较强的成长潜力，值得关注。

3. 新质生产力： - 商业航天：陕西华达、智明达、中天火箭等 - 低空经济：莱斯信息、纵横股份、广联航空等 - 商飞商发：中航高科、润贝航科、航亚科技、万泽股份、航宇科技、西部超导等 - 可控核能：国光电气、旭光电子、斯瑞新材等 推荐理由：新质生产力相关企业在技术创新和市场需求的驱动下，将迎来快速发展，尤其是在商业航天和低空经济等新兴领域。

总体来看，机构在经历了连续10个季度的减配后，2025年第二季度首次增配军工，显示出行业拐点的特征，后续表现值得乐观。

风险提示包括下游需求不及预期、行业政策变化和数据滞后性等。