仲景食品：中原证券-仲景食品-300908-2025年中报点评，整体盈利上升，减少电商无效投入-250821

投资标的：仲景食品（300908） 推荐理由：公司2025年中报显示整体盈利上升，尽管电商销售额下降，但通过减少无效投入和优化成本结构，主营毛利率提高，预计未来每股收益稳步增长，维持“谨慎增持”评级。

- 仲景食品2025年上半年营收5.24亿元，同比下降2.6%，归母净利润1亿元，同比基本持平，主要受电商销售额锐减影响。

- 调味品食品销量同比下降3.43%，但吨价上升1.16%，调味配料销量增长4.48，但吨价下降5.54%。

- 整体毛利率上升，净利率提高至19.17%，主要得益于减少电商低效投入和毛利率改善，维持“谨慎增持”评级。

仲景食品在2025年中期报告中显示，公司上半年实现营收5.24亿元，同比下降2.6%；归母净利润1亿元，同比基本持平。

主营业务收入为5.22亿元，同比下降1.91%。

调味食品的收入为3.10亿元，同比下降2.31%，主要由于电商销售额的锐减，电商销售额为1.06亿元，同比减少10.69%，占调味品食品营收的34.19%。

调味品的销量同比下降3.43%，但吨价上升1.16%。

调味品配料的收入为2.12亿元，同比下降1.31%，表现为销量增4.48%但吨价降5.54%。

上半年整体毛利率上升，调味食品毛利率下降1.47个百分点至41.73%，而调味配料毛利率上升5.19个百分点至49.19%。

公司的销售期间费用率同比升高0.69个百分点至22.66%，但销售费用率下降0.83个百分点，主要是减少了电商渠道的低效投入。

预计公司2025、2026、2027年的每股收益分别为1.27、1.31、1.36元，对应的市盈率分别为24.97、24.25、23.28倍，维持“谨慎增持”评级。

风险提示包括零售类大单品可能产生疲劳，减少营销支出可能影响收入增长，新大单品的产生需要市场考验和大量营销投入。