太平洋证券-12月PMI数据点评：政策持续显效，非制造业超预期回升-241231

- 12月制造业PMI为50.1%，略低于预期，但连续三个月保持在扩张区间，显示经济恢复态势持续。

- 新订单和进口订单显著上升，表明需求边际拉动明显，政策支持作用显著。

- 风险提示包括增量政策和出口变化可能超出预期。

12月PMI数据显示，政策持续显效，非制造业出现超预期回升，整体经济延续趋稳态势。

制造业PMI为50.1%，较上月小幅下降0.2个百分点，略低于市场预期，但已连续3个月保持在扩张区间，符合季节性特征。

具体分析，制造业PMI的13个分项指数中，多项指标如新订单、新出口订单、积压订单等均有所上升，尤其是新订单指数显著提升，进口订单上升2.0个百分点。

这表明需求边际拉动明显，政策支持促进了国内需求的修复。

总体来看，存量政策及增量政策为制造业扩张提供了重要支撑。

风险提示方面，需关注增量政策及出口变化是否会超出预期。