万润股份：开源证券-万润股份-002643-公司信息更新报告：Q2业绩环比高增，逐步扩充产品线驱动成长-250822

投资标的：万润股份（002643） 推荐理由：公司Q2业绩环比高增，盈利能力修复，积极推进项目建设和新产品放量，预计未来三年净利润持续增长。

看好其逐步成长为新材料平台型企业，维持“买入”评级。

风险包括项目建设进度、客户订单和汇率波动。

- 万润股份2025年中报显示Q2业绩环比增长显著，归母净利润同比增长18.3%，环比增长73.1%。

- 公司积极扩充产品线，半导体制造材料及聚酰亚胺材料顺利放量，未来盈利预测上调。

- 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，风险包括项目进度、客户订单及汇率波动。

万润股份（002643）在2025年中报中实现营收18.7亿元，同比下降4.4%；归母净利润为2.18亿元，同比增长1.3%。

第二季度的业绩表现良好，营收达到10.09亿元，同比下降1%，环比增长17.1%；归母净利润为1.38亿元，同比增加18.3%，环比增长73.1%。

基于公司积极推进项目建设和新产品放量，盈利预测上调，预计2025-2027年归母净利润分别为4.61亿元、5.28亿元和6.30亿元，对应每股收益（EPS）为0.50元、0.57元和0.68元，当前股价对应市盈率（PE）为26.7倍、23.3倍和19.5倍。

公司逐步成长为以研发创新驱动的新材料平台型企业，维持“买入”评级。

功能性材料类和生命科学与医药类业务在2025年上半年分别实现营收14.69亿元和3.76亿元，同比下降9.55%和增长20.80%。

半导体制造材料业务表现良好，但沸石系列环保材料销量受到市场需求下降的影响。

在子公司方面，九目化学因订单分布影响营收和净利润下降；三月科技的OLED成品材料实现了营收增长和扭亏为盈；MP公司因客户需求增加，营收和净利润均同比增长。

公司正在建设万润工业园二期C05项目，计划投资2.87亿元扩建光刻胶及聚酰亚胺材料产能。

热塑性聚酰亚胺材料领域的产品已实现销售，聚醚醚酮（PEEK）材料也有中试产品产出。

2025年中报显示，销售毛利率和净利率分别为38.75%和14.44%，相较于2024年报有所变化。

风险提示包括项目建设进度不及预期、客户订单下滑和汇率波动等。