天风证券-宏观报告：分析地产问题的三个层次-240708

1. 房地产市场正处于寻底阶段，泡沫化倾向正在出清，对经济影响逐渐减小。

2. 房地产金融化程度低，系统性金融风险相对有限。

3. 宏观经济和中观行业正加速“去地产化”，地产下行对经济影响逐渐减小。

这份宏观报告对地产问题进行了多层次的分析： 1. **宏观层面**： - 房价、地产销售和投资可能仍在寻底阶段，但地产泡沫化趋势正在逐渐消除。

- 库存和估值水平的观察显示出清过程的进展。

2. **中观层面**： - 地产的金融化程度较低，降低了系统性金融风险的概率。

- 宏观经济及相关行业正在加速“去地产化”，地产市场对经济的负面影响逐渐减小。

3. **微观层面**： - 风险提示包括房地产政策不确定性、新发展模式路径待明确，以及市场预期不确定性可能影响市场走势。

综上所述，尽管地产市场面临一些挑战，但整体来看，泡沫化问题在逐步解决，且对经济的影响在逐渐减弱。