学大教育：民生证券-学大教育-000526-深度报告：战略转型创始人回归，个性化教育龙头再启航-250412

投资标的：学大教育（000526） 推荐理由：学大教育作为个性化教育龙头，战略转型积极，布局职业教育和文化阅读等业务，具备良好的资产质量和现金流，预计未来营收和净利润持续增长，竞争力强，具备较好的成长性，首次覆盖给予“推荐”评级。

- 学大教育通过战略转型和创始人回归，重塑为个性化教育龙头，积极布局职业教育、文化阅读和医教融合等领域。

- 在“双减”政策影响下，公司聚焦中高考个性化教育，业务持续增长，现金流良好，订单充裕。

- 公司预计未来三年营收和净利润均将实现显著增长，具备较强的市场竞争力，首次覆盖给予“推荐”评级。

学大教育（000526）经过战略转型，创始人金鑫回归，成为个性化教育的龙头企业，并且是教育中概股回归的“第一股”。

公司原名银润投资，主要从事游乐设备租赁和物业管理，2016年完成私有化并转型为教育服务。

金鑫通过增持、协议转让和参与定增等方式成为第一大股东，推动公司战略重塑，积极发展个性化教育、职业教育、文化阅读和医教融合等业务。

“双减”政策对校外培训行业造成了重大冲击，导致大量线下和线上教培机构减少。

素质教育市场有望在未来几年快速增长，预计到2027年市场规模突破万亿。

中高考迎来“黄金十年”，校外培训需求强劲。

AI教育领域也将快速发展，行业龙头有望受益。

公司积极调整业务，停止线上义务教育阶段的学科类培训，专注于中高考个性化教育，已建立300个个性化学习中心，师资力量雄厚，教学经验丰富。

此外，公司资产质量较高，现金流良好，经营性净现金流逐年增长，合同负债也在快速增长，显示出良好的成长潜力。

投资建议方面，预计2024-2026年公司营收和归母净利润将持续增长，给予“推荐”评级。

风险提示包括政策风险、市场竞争加剧、名师流失、退费风险和减持风险。