柏诚股份：天风证券-柏诚股份-601133-收入、利润短暂承压，看好洁净室赛道景气度高增-250429

投资标的：柏诚股份（601133） 推荐理由：公司在洁净室系统集成领域具备完整产业链能力，长期深耕行业，订单稳步增长。

预计半导体及新型显示领域需求提升，有望迎来新一轮上行周期，维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润持续增长。

- 柏诚股份2025年第一季度收入和利润短暂承压，主要因收入下滑和费用率提升，净利润同比下降20.6%。

- 新签订单持续增长，2024年新签订单达54.18亿，半导体及新型显示领域需求旺盛，预计将推动公司未来业绩回升。

- 公司在洁净室行业具备强大竞争优势，预计2025-2027年归母净利润将显著增长，维持“买入”评级。

柏诚股份（601133）在2025年第一季度的收入和利润出现小幅承压。

公司实现收入10.37亿元，同比下降9.4%；归母净利润和扣非净利润分别为0.44亿元和0.42亿元，同比下降20.6%和21.2%。

业绩承压的主要原因是收入下滑和费用率提升。

毛利率同比提升0.65个百分点至10.3%，但资产减值损失有所增加，净利率为4.26%，同比下降0.6个百分点。

公司在现金流方面表现不佳，2025年第一季度的CFO净额为-6.78亿元，同比多流出1.41亿元，收付现比分别为74%和139%。

截至2025年第一季度，合同资产较年初增加2.09亿元至20.4亿元。

新签订单稳步增长，2024年新签订单达54.18亿元，同比增长9.45%。

其中，半导体及泛半导体新签订单34.9亿元，占比64.4%；新型显示类新签订单10.7亿元，占比19.8%；生命科学及食品医药大健康占比9.23%。

洁净室系统集成及机电工艺系统的新签订单为41.5亿元，占比76.6%。

公司在手订单充足，且在多个产业领域具备综合布局优势。

随着国内新型显示面板领域产线建设需求增加，以及半导体领域国产替代进程加速，公司下游需求有望提升。

维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为2.54亿元、3亿元和3.46亿元，对应PE为22倍、19倍和16倍。

风险提示包括下游需求不及预期、行业竞争加剧、项目实施及回款不及预期。