银轮股份：民生证券-银轮股份-002126-系列点评三：2024Q3业绩符合预期，海外业务贡献增量-241015

投资标的：银轮股份（002126） 推荐理由：公司在新能源汽车热管理领域持续扩展，海外业务盈利能力提升，第三增长曲线即将放量，预计2024-2026年营收和净利润稳步增长，具备强劲的中长期发展潜力，维持“推荐”评级。

- 银轮股份2024年前三季度预计实现归母净利润6.0-6.1亿元，同比增长34.1%-37.5%，Q3业绩符合预期，海外业务盈利能力显著提升。

- 公司新能源热管理业务快速增长，客户覆盖北美及国内多家知名车企，市场份额持续提高。

- 预计2024-2026年营收和净利稳步增长，维持“推荐”评级，风险包括汽车需求不及预期和行业竞争加剧。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩预告**： - 预计2024年前三季度实现归母净利润6.0-6.1亿元，同比增34.1%-37.5%。

- 预计扣非归母净利润5.5-5.6亿元，同比增31.8%-35.4%。

- 预计2024年Q3归母净利润1.9-2.1亿元，同比增21.4%-32.8%，环比下降8.9%至0.7%。

2. **业绩增长原因**： - 通过采购降本、设计降本、质量改善、加快资产周转和产线效率提升，聚焦于经营利润率的提升。

- 墨西哥工厂自2023年Q2投产，为北美大客户配套多个产品，2023年Q4已实现单季度盈亏平衡，预计2024年北美区域整体盈利。

3. **商用车业务影响**： - 2024年Q3业绩环比小幅下滑，主要由于商用车淡季及重卡批发销量环比略有下滑。

4. **新能源热管理业务**： - 持续开拓北美及国内新能源客户，市场份额提升。

- 获得了多个重要订单，包括北美客户的冷却系统及比亚迪、理想等公司的前端模块等。

5. **第三增长曲线**： - 自2021年起发展数字与能源热管理事业部，专注于液冷系统。

- 2023年上半年获得多个客户的订单，预计2024年相关项目量产将带来显著业绩增量。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年营收分别为136.1亿、163.1亿和193.0亿元，归母净利分别为8.52亿、10.45亿和12.61亿元。

- 对应2024年10月14日收盘价19.07元/股，PE分别为19、15和13倍，维持“推荐”评级。

7. **风险提示**： - 海内外汽车需求不及预期。

- 汽车热管理行业竞争加剧。

- 新项目推进不及预期。

- 原材料价格波动风险。

- 海运费波动风险。

这些信息为专业投资者提供了关于银轮股份未来业绩预期、增长动力以及潜在风险的全面概述。