安迪苏：长城证券-安迪苏-600299-向全球动物营养品领军者迈进，特种产品成长未来可期-241216

投资标的：安迪苏（600299） 推荐理由：公司深耕动物营养领域，执行双支柱战略，蛋氨酸和特种产品均实现强劲增长。

未来蛋氨酸供需趋紧，价格有望维持强势。

丰富的产品组合和持续研发投入将推动长期增长，维持“买入”评级。

- 安迪苏深耕动物营养领域，执行蛋氨酸和特种产品的“双支柱”发展战略，2024年前三季度归母净利润大幅上涨3016%。

- 公司在液体蛋氨酸市场具领先地位，未来需求增长受益于规模化养殖和新产能扩张。

- 特种产品线不断扩充，致力于成为全球动物营养特种产品的领导者，预计未来盈利能力将持续提升。

安迪苏（600299）是一家全球领先的动物营养添加剂生产企业，专注于提供创新和可持续的营养解决方案。

公司执行“双支柱”发展战略，主要产品包括蛋氨酸、全系列维生素和特种产品。

2023年，功能性产品和特种产品的营收占比分别为66.80%和27.26%，毛利占比分别为37.90%和54.31%。

2024年前三季度，公司归母净利润达到10.03亿元，同比上涨3016%，主要得益于液体蛋氨酸销量增长和特种产品业务的扩展。

未来，蛋氨酸供需有望趋紧，价格可能维持强势。

全球蛋氨酸市场需求在2022年已达到160万吨，预计每两年将新增约20万吨需求，主要来自发展中国家的家禽、水产和反刍动物市场。

公司在液体蛋氨酸生产方面处于全球领先地位，南京工厂年产能达到35万吨，并计划在泉州投资15万吨的液体蛋氨酸生产项目。

特种产品方面，公司通过内部研发和外部并购不断扩充产品线，目标成为全球动物营养特种产品的领导者。

与恺勒司合作开发的FeedKind？蛋白项目，可能成为水产饲料行业的颠覆者，具有重要的市场潜力。

公司综合优势明显，长期成长性良好，包括全球布局、丰富的产品组合、持续的研发投入和显著的成本优势。

盈利预测显示，2024-2026年营业收入将分别为152.75亿元、164.79亿元和178.14亿元，归母净利润分别为13.26亿元、15.29亿元和17.38亿元，PE倍数分别为22.8X、19.8X和17.4X。

维持“买入”评级，但需关注全球宏观经济波动、市场竞争和产品研发等风险。