章源钨业：民生证券-章源钨业-002378-2024年半年报点评：矿山受益钨价上涨，刀具业务持续放量-240828

投资标的：章源钨业（002378） 推荐理由：公司受益于钨价上涨，矿山利润增厚，刀具业务持续放量，硬质合金需求稳步增长，未来业绩可期。

预计2024-2026年归母净利润逐年增长，维持“推荐”评级。

- 章源钨业2024年上半年归母净利润同比增长29.86%，受益于钨价上涨和矿山利润增厚。

- 矿山钨精矿产量小幅下滑，但伴生锡矿产量增加，刀具业务持续放量，硬质合金销量显著提升。

- 公司未来业绩可期，预计2024-2026年归母净利润分别为2.18/2.87/3.58亿元，维持“推荐”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年，归母净利润为1.12亿元，同比增加29.86%；扣非归母净利润1.12亿元，同比增加70.74%。

- 2024年第二季度，归母净利润为0.85亿元，同比增加65.56%，环比增加212.61%；扣非归母净利润0.88亿元，同比增加130.45%，环比增加263.08%。

2. **矿山业务**： - 钨精矿产量1792吨，同比增加5.64%；伴生锡金属产量415吨，同比增加6.28%。

- 钨粉销量1850吨，同比减少16%；碳化钨粉销量2495吨，同比增加5%。

- 硬质合金销量618吨，同比增加20%。

3. **价格变动**： - 钨精矿市场价格环比增加17%，同比增加21%，至14.5万元/吨。

- 伴生锡市场价格环比增加21%，同比增加27%，至26.3万元/吨。

- 伴生铜市场价格环比增加15%，同比增加18%，至8万元/吨。

4. **毛利率**： - 2024年第二季度毛利率环比增加2.03个百分点，至18.29%。

5. **资源储量**： - 公司拥有6座采矿权矿山，10个探矿权矿区，保有钨资源储量9.46万吨，锡资源储量1.76万吨，铜资源储量1.29万吨。

6. **刀具业务**： - 赣州澳克泰硬质合金刀片销量1166万片，同比增加23%；硬质合金棒材销量359吨，同比增加36%。

- 刀具板块被认为是未来的重要业绩增长点。

7. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.18亿元、2.87亿元和3.58亿元。

- 对应的PE分别为30倍、22倍和18倍，维持“推荐”评级。

8. **风险提示**： - 产品价格大幅下跌、原材料价格大幅波动、项目进展不及预期。

这些信息为专业投资者提供了关于章源钨业的财务表现、市场动态、未来发展潜力及风险因素的全面概述。