家电行业：太平洋证券-家电行业周报：九号2025Q2收入业绩持续高增，比依发布定增和股权激励-250803

1. 九号公司在2025年上半年实现收入和净利润大幅增长，显示出强劲的业绩恢复能力。

2. 比依股份发布定增和员工持股计划，旨在推动智能厨房家电项目发展。

3. 白电行业受益于政策利好和海外布局，建议关注美的、海尔、格力和海信等龙头企业。

4. 黑电领域，TCL电子凭借高端产品和降本增效策略，业绩有望持续增长。

5. 风险因素包括宏观经济放缓和汇率波动，需谨慎关注市场变化。

家电行业周报总结如下： 1. 九号公司在2025年上半年实现总营收117.42亿元，同比增长76.14%，归母净利润12.42亿元，同比增长108.45%。

2025年第二季度单季度营收66.30亿元，同比增长61.54%。

2. 萤石网络2025年上半年总营收28.27亿元，同比增长9.45%，归母净利润3.02亿元，同比增长7.38%。

第二季度营收14.47亿元，同比增长7.48%。

3. 极米科技预计2025年上半年营收16.26亿元，同比增长1.63%，归母净利润8866.22万元，同比增长2062.33%。

4. 比依股份计划定向增发不超过5638.44万股，募集资金用于智能厨房家电项目，并发布2025年员工持股计划。

5. 海信家电2025年上半年总营收493.40亿元，同比增长1.44%，归母净利润20.77亿元，同比增长3.01%。

第二季度营收245.02亿元，环比下降2.60%。

市场行情方面，家电板块本周下降1.87%，年初至今涨幅为-0.04%。

涛涛车业、荣泰健康和亿田智能年初以来涨幅居前。

房地产方面，2025年7月30大中城市商品房成交面积和套数有所变化，成交面积下降，成交套数增长。

原材料价格方面，铜和铝价格同比上涨，钢铁和塑料价格有所下降。

投资建议：白电板块受益于国补政策和楼市调控，建议关注美的、海尔、格力和海信。

黑电方面，TCL电子因高端化和降本增效值得关注。

两轮车方面，九号公司因智能化和产品矩阵扩展具备增长潜力。

风险提示包括宏观经济放缓、海运紧张、汇率波动及研发成果不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. **美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电（白电板块）**： 推荐理由：未来伴随国家补贴政策提升消费信心及楼市调控方案的落实，白电板块有望率先受益。

此外，这些国内白电龙头企业在海外多个区域拥有丰富的产能布局，可以有效对冲美国关税加征政策对公司经营稳定性的影响。

目前白电板块估值较低，适合关注和左侧布局。

2. **TCL电子（黑电板块）**： 推荐理由：高端大屏化助力产品结构改善，同时内部降本增效成果显著，MiniLED TV出货量全球领先，收入业绩有望持续快速增长。

3. **九号公司（两轮车）**： 推荐理由：公司具备强劲的研发实力和明显的智能化优势，定位中高端并持续拓宽产品矩阵，同时在服务机器人赛道的布局前景广阔，收入业绩增长动力充足。