华住集团~S：东吴证券-华住集团~S-1179.HK-2024Q2业绩点评：大陆开店超预期，RevPAR因高基数下滑-240821

投资标的：华住集团 推荐理由：作为酒店行业领军企业，华住集团在品牌、流量、技术等方面构筑了竞争壁垒，管理文化赋能业务发展。

在疫情期间逆势扩张，市场前景向好，具有投资潜力。

- 华住集团2024年Q2收入同比增长11.2%，归母净利润10.67亿元，同比增长5%，主要受益于海外业务DH扭亏。

- 大陆业务门店数量和房量超预期，门店数达到10150家，全年新开店目标上调至2200家。

- 尽管RevPAR因高基数同比下滑，Q3营收增速预期为2~5%，公司维持“买入”评级，盈利预测略下调。

华住集团2024年第二季度业绩表现良好，大陆业务开店数量超过预期，营收略超业绩指引。

归母净利润为10.67亿元，同比增长5%，其中海外业务DH扭亏为主要原因。

大陆业务收入增长11.1%，贡献归母净利润10.33亿元，同比增长4%。

DH分部收入增长11.6%，贡献归母净利润0.34亿元，较去年同期亏损1.74亿元显著扭亏。

经调整后的EBITDA为20亿元，同比增长11%；经调整后的净利润为12.5亿元，同比增长17%。

大陆业务华住部分门店数达到10150家，同比增长18%，加盟门店占比94%，储备门店达到3258家新高。

全年预期新开店目标从1800家上调至2200家。

大陆业务房量达97.4万间，同比增长19%。

RevPar因高基数下滑，Q3营收增速指引为2~5%。

公司预计2024年第三季度营收同比增速为2~5%。

此外，公司于7月披露了五年10亿美元股份回购计划。

盈利预测下调后，2024-2026年归母净利润预测分别为37.0/40.7/44.8亿元，对应PE估值为18/16/15倍，维持“