慕思股份：华西证券-慕思股份-001323-Q3业绩维持韧性，期待以旧换新政策发力-241104

投资标的：慕思股份（001323） 推荐理由：公司作为国内床垫行业领先企业，具备稳定的市场地位和多品牌战略。

预计“以旧换新”政策将提振家居需求，未来发展可期。

尽管短期盈利预测下调，但长期增长潜力依然看好，维持“买入”评级。

- 慕思股份2024年前三季度营收微增1.90%，归母净利同比增长0.76%，但Q3单季度业绩有所下滑，经营性现金流显著减少68.39%。

- 公司积极应对市场需求疲软，期待以旧换新政策带动家居需求回暖，提升业绩表现。

- 尽管下游需求不及预期，仍看好公司在中高端床垫市场的竞争力，维持“买入”评级，预计未来三年EPS稳步增长。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营收38.78亿元，同比增长1.90%。

- 归母净利5.22亿元，同比增长0.76%；扣非后归母净利4.90亿元，同比下降2.30%。

- 第三季度单季度营收12.49亿元，同比下降11.19%。

- 第三季度归母净利1.49亿元，同比下降8.29%；扣非后归母净利1.29亿元，同比下降17.07%。

- 经营性现金流净额为4.06亿元，同比减少68.39%。

2. **市场环境与应对策略**： - 家居市场在春节前后表现较好，但二季度以来因经济环境不确定和房地产低迷，需求下降。

- 公司聚焦核心主业，提升核心竞争力以应对市场低迷。

- 以旧换新政策覆盖范围扩大至家居，预计将显著提振需求和公司业绩。

3. **盈利能力**： - 前三季度毛利率50.80%，净利率13.47%。

- 第三季度毛利率49.85%，净利率11.94%。

- 期间费用率为35.07%，同比增加0.61个百分点，第三季度期间费用率为36.87%，同比下降1.67个百分点。

4. **投资建议**： - 公司是国内床垫行业的领先企业，处于内资品牌第一梯队。

- 随着健康睡眠理念的普及，消费者对中高端软床产品的接受度提高。

- 预计未来发展可期，尽管下游需求弱于预期，盈利预测已下调。

5. **盈利预测**： - 2024-2026年收入预测分别为58.41亿、64.13亿、69.92亿元。

- 2024-2026年EPS预测分别为2.08元、2.25元、2.47元。

- 对应PE分别为18倍、17倍、15倍，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 宏观经济波动风险。

- 地产交付不及预期风险。

- 行业竞争加剧风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务状况、市场前景以及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。