中国交建：光大证券-中国交建-601800-2024年一季报点评：新签合同稳健增长，减值冲回拉动归母净利快速增长 -240505

投资标的：中国交建（601800） 推荐理由：公司新签合同稳健增长，减值冲回拉动归母净利快速增长，毛利率持续提升，业绩稳健增长，未来发展前景看好，A/H股均维持“买入”评级。

1. 中国交建2024年一季度新签合同稳健增长，境内外业务均有增长，拉动归母净利快速增长。

2. 公司减值冲回和严控成本提升了毛利率，但经营性净现金流净流出较上年同期增加。

3. 预测公司未来发展稳健，维持“买入”评级，但基建投资和回款不及预期是风险。

1. 中国交建2024年一季度实现营业总收入1769亿元，归母净利润61.4亿元，同比增长0.18%和10.0%。

2. 24Q1新签合同稳健增长，新签合同金额为5073亿元，同比增长10.8%。

3. 境内/境外新签合同金额分别为4161/912亿元，同比增长11.1%/9.4%。

4. 基建/基建设计/疏浚业务新签合同金额分别为4,644/101/292亿元，同比增长15.8%/-41.8%/-17.8%。

5. 24Q1公司减值冲回约3.6亿元，拉动业绩提升。

6. 24Q1公司毛利率/净利率为11.9%/4.3%，同比增长0.27/+0.32pct。

7. 24Q1公司销售/管理/财务/研发费用率为0.4%/2.5%/0.8%/2.7%，同比有所增长。

8. 24Q1公司经营性净现金流净流出396亿元，比上年同期多流出140亿元。

9. 公司维持24-26年归母净利润预测257.8/278.4/298.5亿元，A/H股均维持“买入”评级。