金元证券-周度概览：行情极致，进一步下行需信号催化-250707

- 资金面季节性转松，短期利率债及信用债收益率下行，整体债市表现良好。

- 10年国债收益率小幅下行至1.64%，信用利差收窄，市场情绪有所改善。

- 进一步的利差压缩需要信号催化，风险因素包括政策变动、经济数据和流动性变化。

债券标的：10年期国债、3年期AAA级中短期票据 操作建议：关注短期利率债及信用债，适度增持 理由：资金面季节性转松，利率债一级招标缩量，资金利率下行，债市整体收益率下行。

尽管官方制造业PMI仍在荣枯线以下，但边际好转，信用利差收窄。

基本面对债市支撑偏强，近期信用债ETF上市带动成分券估值压缩，债市表现较好。

然而，资金利率已下破政策利率，且回购成交量回到历史偏高水平，利差压缩较为极值，进一步压缩需要信号催化。

风险提示包括政策变动、经济数据、流动性收紧及长期利率波动风险。