东方证券-4月金融数据点评：如何理解社融负增？-240512

1. 2024年4月社融负增主要受政策环境影响，政府债券发行进度偏缓和资本市场监管等因素导致社融总收缩。

2. 存款利率下降趋势和监管举措影响存款意愿，企业融资需求偏弱，但财政节奏加快有望改善社融状况。

3. 综合多方面因素，社融转负是暂时的短期波动，未来经济复苏和政策效果仍存在风险。

央行公布的4月金融数据显示，社会融资规模出现负增长。

这一结果与政策环境息息相关，主要原因包括政府债券发行进度偏缓、银行承兑汇票增加、企业债券融资和股票融资减少等因素。

同时，新增贷款结构存在一定问题，如居民短期贷款和中长期贷款均下降，企业融资需求偏弱。

此外，M0、M1和M2同比增速均呈下行趋势，存款利率下降导致企业和居民存款减少。

总体来看，社会融资规模负增长是多方面因素叠加的结果，包括监管政策、宏观基本面和财政因素等。

展望未来，随着财政节奏加快和企业融资需求改善，社会融资规模有望回升，短期波动无需过分担忧。

风险提示包括经济复苏和政策效果不及预期。