民生证券-固收周度点评：9月，降准但不降息？-240907

- 本周债市在降准预期和央行卖债的影响下，整体走强，收益率曲线整体下移，尤其中短端表现较好。

- 央行在9月5日的发布会上强调将继续关注经济走势，降准有空间但短期内降息可能性不高。

- 央行国债买卖工具的落地有助于流动性管理，预计后续货币政策将进一步宽松，债市环境仍然利好。

### 债券标的 1. **国债**： - 1年期国债 - 5年期国债 - 10年期国债 - 30年期国债 2. **特别国债**： - “24续作特别国债01” ### 操作建议 1. **关注中短端债券**： - 中短端债券在本周表现较强，建议继续关注其投资机会。

2. **考虑降准的可能性**： - 预计9月可能会降准，若降准落地，可能会缓解存单提价现象，有利于中短端资产的价格修复。

3. **保持谨慎**： - 尽管整体债市环境仍然利好，但需关注央行的卖债行为及政策的不确定性。

### 理由 1. **市场情绪**： - 本周债市围绕偏弱的基本面和偏宽的资金面展开，短期内做多情绪有所提升。

2. **货币政策预期**： - 央行强调将继续支持国内经济发展，预计将采取降准，但降息可能性较低，短期内政策利率下调的概率不高。

3. **流动性管理**： - 央行的国债买卖操作有助于流动性管理，释放基础货币，支持债市。

4. **基本面压力**： - 二季度GDP放缓，制造业PMI连续四个月处于收缩区间，经济稳增长压力凸显，可能促使进一步的货币政策宽松。

5. **收益率曲线调控**： - 央行通过国债买卖可调控收益率曲线，短端债券可能受益于央行的“买短卖长”策略。