传音控股：国金证券-传音控股-688036-市场份额持续提升，盈利能力维持稳定-240424

投资标的：传音控股 推荐理由：公司市场份额持续提升，盈利能力稳定，新兴市场拓展超预期，预计未来净利持续增长，股票估值合理，具有投资潜力。

1. 传音控股市场份额持续提升，盈利能力稳定，2024年一季度营收和净利润大幅增长。

2. 公司在全球手机市场占有率稳步提升，特别是在非洲和南亚市场表现突出。

3. 毛利率虽有所下降，但预计未来将维持稳定，公司盈利预测上调，股票估值合理，维持“买入”评级。

1. 公司2024年Q1营收为174亿元，同比增长88%； 2. 公司2024年Q1归母净利为16.3亿元，同比增长210%； 3. 公司2024年Q1归母扣非净利为13.5亿元，同比增长343%； 4. 公司2023年手机整体出货量约1.94亿部，同比增长24%； 5. 公司2023年在全球手机市场的占有率为14.0%，排名第三； 6. 公司2023年智能机在全球智能机市场的占有率为8.1%，排名第五； 7. 公司2024年Q1智能手机份额提升至10%，排名第四； 8. 公司2023年非洲、亚洲等其他地区收入为220、393亿元，同比增长7%、55%； 9. 公司2024年Q1毛利率为22%，较去年同期下降1.2pct； 10. 公司2024年Q1净利率为9.3%，较去年同期提升3.7pct； 11. 公司上调了2024、2025年归母净利预测； 12. 公司股票现价对应PE估值为20、17、14倍； 13. 维持“买入”评级。