山外山：国元证券-山外山-688410-2024半年报点评：短期业绩承压，看好公司长期发展-240901

投资标的：山外山 推荐理由：公司在血液透析行业占据龙头地位，血透设备和耗材业务稳健增长，受益于集采政策，预计未来业绩将持续提升。

尽管短期业绩承压，但长期发展前景看好，维持“买入”评级。

- 山外山2024H1业绩承压，营业收入2.78亿元，同比下降29.68%，归母净利润0.46亿元，同比下降65.91%。

- 血液净化设备市场占有率稳固，预计随着国产替代加速，未来有望保持快速增长。

- 看好公司长期发展，预计2024-2026年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营业收入为2.78亿元，同比下降29.68%。

- 归母净利润为0.46亿元，同比下降65.91%。

- 扣非归母净利润为0.38亿元，同比下降70.35%。

- 每股收益（EPS）为0.21元。

2. **费用水平**： - 销售费用率：21.34%，同比增长6.56个百分点。

- 管理费用率：7.61%，同比增长3.16个百分点。

- 财务费用率：-3.39%，同比下降0.92个百分点。

- 研发费用率：9.59%，同比增长5.89个百分点。

3. **血液净化设备**： - 上半年血液净化设备收入为1.93亿元，同比下降38.10%（剔除偶发性销售影响后同比增长19.73%）。

- 在血液透析设备市场占比为10.35%，在国产品牌中位居首位。

- CRRT设备市场占比为18.18%，在国产品牌中排名第一。

4. **血液净化耗材**： - 上半年血液净化耗材业务营收为5838.50万元，同比增长21.69%。

- 受益于集采，未来有望继续实现高增长。

5. **医疗服务及其他业务**： - 上半年营收为2650.94万元，同比下降23.12%，主要因出售1家透析中心。

6. **投资建议与盈利预测**： - 预计2024-2026年营业收入分别为6.46亿元、8.34亿元和10.59亿元。

- 归母净利润分别为1.34亿元、1.84亿元和2.44亿元。

- 对应EPS分别为0.42元/股、0.57元/股和0.76元/股。

- 对应PE分别为21倍、15倍和11倍。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 产品降价风险。

- 研发不及预期风险。

- 产品放量不及预期风险。

以上信息为专业投资者在分析公司时的重要参考。