宝丰能源：太平洋证券-宝丰能源-600989-2025Q1业绩大幅增长，内蒙项目贡献明显增量-250423

投资标的：宝丰能源（600989） 推荐理由：公司2025年Q1业绩大幅增长，营收107.71亿元，同比增长30.92%；净利润24.37亿元，同比增长71.49%。

内蒙项目投产带动聚烯烃产销量显著提升，原材料成本降低，盈利水平改善，预计未来将保持良好盈利能力，维持“买入”评级。

- 宝丰能源2025年一季度实现营收107.71亿元，同比增长30.92%；净利润24.37亿元，同比增长71.49%，主要受益于内蒙项目投产和聚烯烃产销放量。

- 聚乙烯和聚丙烯的产销量显著提升，聚烯烃收入占比达到64%，同时原材料成本大幅降低，提升了盈利水平。

- 公司预计2025-2027年EPS分别为1.51/1.86/1.99元，维持“买入”评级，但面临原材料价格波动和宏观经济复苏不及预期等风险。

宝丰能源（600989）在2025年第一季度的业绩表现显著增长。

公司实现营收107.71亿元，同比增长30.92%；归属于上市公司股东的净利润为24.37亿元，同比大幅增长71.49%。

内蒙古项目的投产是业绩增长的重要因素，聚烯烃的产销量显著提升。

具体而言，聚乙烯和聚丙烯的产销量分别为52.25万吨和51.46万吨，较去年同期的28.72万吨和29.53万吨有明显增幅，聚烯烃收入占比提升至64%。

尽管聚丙烯价格基本稳定，但煤炭价格大幅下降，导致整体盈利改善。

在原材料方面，气化原料煤、炼焦精煤和动力煤的平均采购单价分别下降17.71%、27.52%和23.11%。

预计公司的煤制烯烃业务将保持良好的盈利水平。

此外，公司的宁东四期及新疆项目等规划项目可能带来新的增量。

投资建议方面，预计公司2025-2027年的每股收益（EPS）分别为1.51元、1.86元和1.99元，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动、项目进度和收益不及预期、国内宏观经济复苏不及预期、行业竞争加剧以及不可抗力等风险。