东吴证券-策略周评：大宗商品和资源股本轮行情的持续性如何？-240526

1. 大宗商品价格上涨的原因是供需约束和美元信用受损，持续性取决于全球需求改善和美元走弱的预期。

2. 高股息属性加持下，资源股具备“攻守兼备”的优势，但需关注国内经济复苏速度、海外通胀和地缘政治风险。

3. 未来大宗商品的行情可能出现分化，有色商品等待更多需求线索，而资源股将受益于高股息属性和商品价格波动修正。

本轮大宗商品价格上涨的原因主要是供给约束和需求改善。

全球制造业复苏、我国电力投资增长以及消费品以旧换新是有色商品价格的重要支撑。

美元信用受损使得美元计价商品的重估，而高股息属性加持下资源股走强。

未来大宗商品的行情将取决于全球信用周期的重启和中国地产行业的改善，需求的持续改善要等待新的信号。

展望未来，有色商品价格的上行等待更多需求的线索，如全球制造业持续性景气、以旧换新政策推动消费、新兴技术的发展对资源需求的拉动等。

风险提示包括国内经济复苏速度不及预期、海外通胀及原油扰动下降息节奏不及预期、地缘政治风险等。

本报告的投资建议及理由为： 1. 大宗商品价格上涨的原因是供需缺口和美元信用受损。

2. 美元计价商品将进行重估，美元内在价值降低将使得商品去美元化交易加速。

3. 资源股具有“攻守兼备”的优势，具备高股息属性。

4. 未来大宗商品的行情将取决于全球需求的改善和信用周期的重启。

5. 需要关注全球制造业景气、以旧换新政策、新兴技术发展、中国地产改善等因素对大宗商品需求的影响。