环保行业：东吴证券-环保行业跟踪周报：进一步落实PPP新规严格聚焦使用者付费项目，利率下行期关注水务固废现金流资产-241230

- PPP新规强调严格聚焦使用者付费项目，合理使用特许经营模式，鼓励民营企业参与。

- 在国债收益率下行背景下，水务和固废现金流资产价值有望重估，推荐瀚蓝环境、光大环境等公司。

- 行业动态显示环卫新能源渗透率上升，生物柴油价格上涨，锂电回收盈利小幅回落，电子特气价格持稳。

本周环保行业跟踪报告强调了PPP新规的落实，要求严格聚焦使用者付费项目，并合理使用特许经营模式。

投资建议方面，重点推荐的公司包括瀚蓝环境、光大环境、昆仑能源、三峰环境等，建议关注绿色动力环保、粤海投资等。

报告指出，国债收益率下行期，水务和固废现金流资产的价值有望重估。

固废行业中，瀚蓝环境的重组方案获得股东大会通过，光大环境和三峰环境的自由现金流表现优异。

水务方面，粤海投资和兴蓉环境的核心资产稳健增长，洪城环境承诺高分红。

行业跟踪方面，环卫装备的新能源渗透率有所提升，生物柴油价格上涨，锂电回收盈利小幅回落，电子特气价格持稳。

风险提示包括政策推广不及预期、财政支出低于预期及行业竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 重点推荐： 1. 瀚蓝环境：重组方案股东大会通过，预计2024年化债规模22-27亿元超预期，形成“地方化债-促进重组-国企成长”闭环。

2. 光大环境：固废龙头，2024年自由现金流转正，当前PB仅0.5。

3. 三峰环境：设备技术龙头，运营能力领先，自由现金流最快转正。

4. 兴蓉环境：掌握成都优质水务固废资产，产能扩张和污水提价兑现。

5. 洪城环境：高分红兼具稳定增长，承诺2021-2026年分红不低于50%。

6. 景津装备：在环保设备领域具备优势。

7. 伟明环保：在固废处理领域表现突出。

8. 宇通重工：在环卫装备领域表现优异。

9. 美埃科技：在环保技术领域具备竞争力。

10. 九丰能源：在清洁能源领域有良好表现。

11. 龙净环保：在大气治理领域有显著优势。

12. 高能环境：在环保工程领域具备实力。

13. 仕净科技：在水处理领域具备技术优势。

14. 金宏气体：在气体处理领域表现良好。

15. 蓝天燃气：在燃气供应领域具备稳定性。

16. 新奥股份：在能源领域表现突出。

17. 赛恩斯：在环保领域有良好前景。

18. 路德环境：在水务管理领域具备优势。

19. 盛剑科技：在环保设备制造领域表现良好。

20. 华特气体：在气体处理领域具备竞争力。

21. 金科环境：在环保领域具备良好发展潜力。

22. 英科再生：在废物回收领域表现突出。

建议关注： 1. 绿色动力环保：广州垃圾焚烧龙头，资本开支结束，垃圾量提升中，ROE和现金流均上行。

2. 粤海投资：拟剥离粤海置地消除减值风险，核心东江水资产优质，水务主业稳健增长。

3. 北控水务集团：水务高股息龙头，派息稳定。

4. 永兴股份：广州垃圾焚烧龙头，分红比例高。

5. 军信股份：掌握长沙垃圾焚烧优质资产，分红比例超70%。

6. 武汉控股：在水务领域具备一定竞争力。

7. 碧水源：在水处理领域具备优势。

8. 海螺创业：在环保产业链上有良好表现。

9. 旺能环境：在固废处理领域表现良好。

10. 重庆水务：在水务管理领域具备一定实力。

11. 凯美特气：在气体处理领域具备竞争力。

12. 三联虹普：在环保设备领域表现突出。