必需消费行业：海通国际-HTI中国消费行业5月投资报告：分红率如期提高，资金面预期改善-240507

1. 4月份消费行业保持正增长，但受传统消费淡季和去年高基数影响，增速仍然较弱。

2. 成本方面，直接原材料价格整体下行，但包材期、现价格走势分化。

3. 资金方面，外资回流强劲，短期建议关注预期资金回流主线，中长期关注高股息/高回购主线。

4. 估值方面，H股必需性消费行业较美股和A股仍有较强投资吸引力。

5. 建议关注成本或费率下行主线和预期经济复苏主线，但需注意消费恢复不及预期和原材料价格反弹的风险。

5月消费行业投资报告总结： 1. 消费行业中6个行业保持正增长，2个负增长，主要受贵州茅台带动的高端白酒增长明显。

2. 成本方面，直接原材料价格下跌，但包材价格走势分化。

3. 资金方面，外资回流强劲，短期建议关注预期资金回流主线。

4. 估值方面，H股必需性消费行业较美股和A股有较强投资吸引力。

5. 建议重点关注高股息、高回购主线，以及成本或费率下行主线。

6. 风险提示为消费恢复不及预期，原材料价格反弹，人民币贬值。

投资标的及推荐理由： 1. 高股息/高回购主线：康师傅、双汇发展、伊利股份、重庆啤酒、中国飞鹤。

这些公司具有高股息和高回购吸引力。

2. 成本或费率下行主线：华润啤酒、青岛啤酒、伊利股份、蒙牛乳业、康师傅。

这些公司受益于成本或费率下行。

3. 预期经济复苏主线：泸州老窖、山西汾酒、迎驾贡酒、金徽酒。

这些白酒公司受益于预期经济复苏。