格力电器：国投证券-格力电器-000651-盈利能力提升，股息率较高-240501

投资标的：格力电器 推荐理由：格力电器盈利能力持续提升，股息率较高，持续推动空调主业新零售改革，多元业务布局稳健，经营效率和终端零售能力有望持续提升，治理和经营策略不断优化，具有投资潜力。

1. 格力电器盈利能力持续提升，2023年总收入和归母净利润均实现增长，2024年一季度继续保持增长态势。

2. 公司收入增长主要受益于空调更新需求回补和海外业务持续增长，盈利能力提升主要由于毛利率改善和海外自主品牌占比提升。

3. 分红率维持较高水平，股息率较为可观，投资建议维持买入-A评级，预计未来几年EPS有望稳步增长。

1. 格力电器2023年实现总收入2050.2亿元，YoY+7.8%；实现归母净利润290.2亿元，YoY+18.4%。

2. 公司2024年一季度实现总收入366.0亿元，YoY+2.5%；实现归母净利润46.8亿元，YoY+13.8%。

3. 2023年Q4单季度实现总收入492.1亿元，YoY+17.7%；实现归母净利润89.3亿元，YoY+43.9%。

4. 2023H2格力空调收入YoY+22.8%。

5. 2023H2格力主营业务外销收入YoY+26.7%。

6. Q1格力空调内、外销出货量YoY+9.3%、+10.0%。

7. 2023Q4、2024Q1归母净利率分别为18.1%、12.8%，分别同比+3.3pct、+1.3pct。

8. 2023Q4、2024Q1格力毛利率分别同比+7.0pct、+2.0pct。

9. 格力拟向全体股东每10股派发现金股利23.80元（含税），共计派发现金股利131.4亿元，分红率45.3%。

10. 格力2024年的PE估值10x，相当于6个月目标价56.69元。