电子行业：万联证券-电子行业AI产业系列深度报告（二）：AIPC赛道风起，产业链创新云涌-241115

1. AIPC具备自然语言交互、个人大模型、混合算力等五大特征，有望迅速渗透PC市场，推动产业链升级。

2. 随着技术创新和应用生态的完善，AIPC预计在2028年市场渗透率可达79.7%，推动换机需求加速。

3. 投资者应关注在AIPC领域前瞻布局的整机、算力芯片和存储厂商，同时警惕中美科技摩擦及市场竞争加剧的风险。

**核心观点：** AIPC（人工智能个人计算机）具备五大特征：自然语言交互、个人大模型、混合算力、开放应用生态和隐私安全，预计将迅速渗透PC市场，推动产业链升级。

行业已从“AI Ready”阶段发展至用户体验探索阶段，AIPC整机产品的加速发布将刺激换机需求。

**投资要点：** 1. **技术创新驱动换机**：AIPC开启新一轮创新周期，AI大模型在成本、时延、安全和个性化方面具优势，预计到2028年渗透率达79.7%。

2. **硬件要求提升**：芯片制造商积极推出集成NPU的CPU，满足AIPC对计算和存储能力的需求，SSD和LPDDR5/X、DDR5将成为主流解决方案。

3. **内容生态丰富**：OpenAI、微软和联想等公司推动端侧AI应用的发展，提升AIPC的内容生态。

4. **换机时点临近**：头部PC厂商积极发布AIPC新品，预计2024年市场渗透率显著增长，AIPC将在800美元以上市场占据过半份额。

**投资建议：** 关注在AIPC领域布局的整机、算力芯片、存储及应用厂商，以及国内优秀零部件供应商。

**风险因素：** 中美科技摩擦、AI应用发展不及预期、市场竞争加剧等。

根据您提供的投资报告，以下是提取的投资标的及推荐理由： ### 投资标的： 1. **整机厂商**：如联想等头部品牌厂商。

2. **算力芯片厂商**：如英特尔、AMD、高通、联发科技等。

3. **存储厂商**：提供高性能、大容量、低功耗存储器的厂商，尤其是固态硬盘（SSD）和LPDDR5/X、DDR5内存的生产商。

4. **应用开发商**：如OpenAI、微软等推动AI应用生态的公司。

### 推荐理由： 1. **市场潜力**：AIPC（人工智能个人计算机）预计将在未来几年迅速渗透PC市场，至2028年渗透率有望达到79.7%。

这为相关整机和组件厂商提供了巨大的市场机会。

2. **技术创新驱动**：AIPC的出现标志着PC市场进入新的创新周期，AI技术的应用将推动换机需求，带动产业链升级。

3. **硬件基础夯实**：随着芯片和内存等关键组件的迭代，AIPC将具备更强的计算能力和存储能力，这将促进相关厂商的成长。

4. **生态系统完善**：随着软硬件生态系统的成熟，AIPC产品的市场渗透率预计在2024年显著增长，相关厂商将从中受益。

5. **竞争优势**：AIPC因其集成NPU，相较于传统PC具有10%至15%的溢价，预计到2025年底将在800美元以上的PC市场中占据过半份额，未来有望进一步提升市场份额。

### 风险因素： - 中美科技摩擦加剧。

- AI应用发展不及预期。

- AI终端需求不及预期。

- 市场竞争加剧。

综合以上因素，建议关注在AIPC领域前瞻布局的整机、算力芯片、存储及应用厂商，以及国内打入全球PC供应链的零部件龙头厂商。