快手科技：辉立证券-快手科技-1024.HK-AI驅動全鏈路效率提升-250717

投资标的：快手科技（1024.HK） 推荐理由：快手依托AI技术驱动全链路效率提升，线上营销服务和电商业务持续增长，2025年第一季度实现营收326亿元，净利持续增长。

预计中长期增长潜力大，合理估值为17倍2025年PE，目标价73港元，首次给予“增持”评级。

- 快手科技在2025年第一季度实现总营收326亿元，同比增长10.9%，盈利能力持续增强，经营利润和净利润均有所增长。

- AI技术驱动全链路效率提升，外循环营销服务和电商业务表现突出，电商GMV同比增长15.4%至3323亿元。

- 公司预计未来收入将持续增长，合理估值为17倍2025年预期PE，目标价73港元，首次给予“增持”评级。

快手科技（1024.HK）是一家以人工智能为核心驱动的科技公司，专注于内容社区和社交平台。

2025年第一季度，公司实现总营收326亿元，同比增长10.9%；经营利润为43亿元，同比增长6.6%；经调整净利润为46亿元，同比增长4.4%。

分部收入方面，线上营销服务收入180亿元，同比增长8.0%；直播收入98亿元，同比增长14.4%；其他服务收入48亿元，同比增长15.2%。

销售及营销开支占总收入比例由31.9%降至30.4%。

运营数据方面，快手应用的平均日活跃用户达4.08亿，月活跃用户达7.12亿，分别同比增长3.6%和2.1%。

公司通过精细化用户增长策略降低获客成本，提升用户留存率。

线上营销服务以外循环业务为核心增长引擎，AI技术深度驱动全链路效率提升。

电商方面，2025年第一季度电商GMV同比增长15.4%，月均活跃买家数达1.35亿，同比增长7.1%。

直播业务也实现了同比增速转正。

投资建议方面，预计公司2025年的合理估值为17倍预测PE，对应每股目标价73港元。

预计2025-2027年的营业收入分别为1424亿元、1562亿元和1707亿元，净利润分别为168亿元、213亿元和263亿元，EPS分别为3.91元、4.94元和6.11元。

整体上首次给予“增持”评级。

风险因素包括AI应用进展不及预期、用户增长放缓及互联网行业监管风险。