东海证券-国内观察：2025年8月经济数据，经济延续放缓，亟需政策加码-250915

- 2025年8月经济数据延续放缓趋势，社零和投资端均表现不佳，亟需政策加码以刺激经济。

- 商品零售增速回落，受以旧换新政策影响明显，未来消费支撑将趋于平稳。

- 制造业和房地产投资持续走弱，基数压力加大，需关注政策落实情况及市场反应。

2025年8月中国经济数据延续放缓趋势，亟需政策加码。

国家统计局数据显示，8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，固投累计同比增长0.5%，规模以上工业增加值同比增长5.2%。

整体来看，工业生产小幅回落，消费受到国补政策影响，投资端拖累加大，尤其是民间固定资产投资持续下滑。

消费方面，商品零售增速放缓，餐饮收入有所回升，但以旧换新政策的贡献将趋于平稳。

未来需关注即将出台的扩大服务消费和个人消费贷款贴息政策。

工业生产方面，规模以上工业增加值略有降温，主要受外需和“反内卷”政策影响。

中游制造业受政策影响较大，需求整体偏弱，价格传导和回升面临挑战。

投资方面，固定资产投资连续回落，民间投资需求待稳固，基建投资受天气和高基数影响，制造业投资持续走弱，房地产投资和销售面临较高基数压力。

政策方面，政府已采取措施稳定房地产市场，后续政策落地需时间，需关注“金九银十”销售表现。

风险提示包括政策落地不及预期、关税政策不确定性及外部地缘政治风险。