华西证券-二季度通胀中枢有望抬升-240411

1. 3月通胀数据显示，食品和服务价格下跌，但服务业PMI回升，上游原材料价格上涨，中下游价格相对较弱。

2. 二季度通胀中枢有望抬升，翘尾因素将推升通胀同比读数，需关注政府债发行节奏对价格环比的边际影响。

3. 股债市未出现明显波动，主要受3月PMI价格数据影响，但需警惕流动性和货币政策的超预期变化。

： 1. 3月通胀数据显示CPI环比降幅超出季节性规律，主要受食品和服务价格下跌影响。

2. 服务业供需矛盾突出，服务价格难以持续上涨，而假期服务消费增长对通胀中枢影响有限。

3. PPI表现分化，上中下游产业链价格差异明显，可能对企业利润产生压力。

4. 二季度通胀同比读数有望抬升，但修复幅度将更多依赖环比增幅。

5. 股债市未出现明显波动，主要受3月PMI价格信息影响，接下来关注政府债发行节奏对价格环比的影响。