爱建证券-固定收益周报：短端谨慎行稳，长端波段掘金-250519

- 央行本周净投放5249亿元，资金利率上行，短端利率受限，预计将靠近1.45%-1.55%区间。

- 长端利率面临政策预期和基本面压力，10年期国债收益率若突破1.70%将吸引配置资金。

- 投资策略建议短端谨慎行稳，长端可采用波段交易策略。

债券标的：1年期国债、10年期国债、30年期国债、1年期国开债、10年期国开债、30年期国开债。

操作建议：短端谨慎行稳，长端波段掘金。

理由：当前债市多空博弈进入政策效果观察期，短端利率受到资金面边际收敛的约束，预计短期内1年期国债收益率将面临上行压力，可能靠近1.45%-1.55%区间。

尽管央行可能通过逆回购放量来对冲政府债缴款压力，但在结构性工具主导的流动性投放框架下，资金利率进一步下行的空间有限。

长端利率的博弈重心则转向政策预期差与基本面弱现实的再平衡，10年期国债收益率当前的定价隐含市场对全年降息幅度的充分计价，但中美关税磋商等事件可能会阶段性推升利率中枢。

因此，建议在震荡行情中采取波段交易策略，逢高布局。

若10年期国债收益率突破1.70%，将进入配置盘“资产荒”的阈值区间，配置盘吸筹动能将逐步增强。