证券行业：中原证券-证券行业券商板块月报：券商板块2025年4月回顾及5月前瞻-250527

- 2025年4月券商板块经历明显调整，整体表现弱于沪深300指数，P/B水平震荡在1.297-1.417倍之间。

- 预计2025年5月上市券商的经营业绩将面临一定压力，尤其在经纪和自营业务方面。

- 尽管短期内波动加大，长期来看证券行业基本面有望改善，为再度布局券商板块提供机会。

2025年4月，券商板块经历了明显的调整，中信二级行业指数证券Ⅱ下跌4.92%，表现逊色于沪深300指数。

主要影响因素包括：权益市场波动、固收市场转强，自营业务相对稳定；日均成交量和成交总量环比下滑，经纪业务景气度降至低位；两融余额松动但贡献度高；股权融资回落，债券承销金额创新高，投行业务小幅下滑。

展望2025年5月，预计自营业务环比承压，权益自营有所改善但幅度有限，固收自营明显下滑；经纪业务景气度将连续第三个月回落；两融余额波动收敛，业绩贡献度保持高位；投行业务小幅下滑。

整体经营业绩面临压力，预计将降至年内低位。

投资建议方面，券商指数在回补缺口后震荡回落，整体走势弱于权重和中小市值指数，P/B回落至1.30倍上方。

尽管短期面临压力，但2025年整体经营环境有望改善，全年盈利预期与资本市场平稳同步。

建议关注政策面及券商板块，预计在市场情绪回升后，券商板块有望挑战2016年以来的1.55倍平均估值。

风险提示包括：市场波动影响基本面改善预期、股价短期波动风险、资本市场改革政策效果不及预期。

投资标的：券商板块 推荐理由： 1. 整体经营环境有望稳中向好，全年盈利预期将与资本市场保持平稳。

2. 当前券商指数处于震荡整固期，为重新布局提供良好契机。

3. 市场各方积极维护资本市场平稳运行，估值回落至相对低位，有助于后续上涨周期的开启。

4. 行业基本面展望稳中向好，预计券商板块有望向上挑战2016年以来的平均估值水平。

5. 关注政策面以及券商板块的动态，可能带来投资机会。