乐普医疗：国金证券-乐普医疗-300003-心血管器械产品稳定增长，药品及医疗服务短期承压-240823

投资标的：乐普医疗（300003） 推荐理由：公司心血管器械产品实现稳定增长，尤其是结构性心脏病业务表现突出。

海外业务拓展顺利，未来药品及医疗服务有望重回增长轨道。

此外，民为生物的创新药研发进展顺利，具备长期成长潜力。

维持“买入”评级。

- 乐普医疗2024年上半年收入33.84亿元，同比下降21%，归母净利润6.97亿元，同比下降27%。

- 心血管器械产品实现稳定增长，特别是结构性心脏病业务收入同比增长53.6%。

- 药品及医疗服务短期承压，但未来有望恢复增长，预计2024-2026年归母净利润将持续上升，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概述**： - 2024年上半年收入：33.84亿元，同比下降21%。

- 归母净利润：6.97亿元，同比下降27%。

- 扣非归母净利润：6.47亿元，同比下降28%。

- 2024Q2收入：14.62亿元，同比下降22%。

- 归母净利润：2.15亿元，同比下降41%。

- 扣非归母净利润：1.91亿元，同比下降44%。

2. **经营分析**： - 心血管器械产品实现稳定增长： - 心血管植介入业务收入：11.51亿元，同比增加16.9%。

- 冠脉植介入业务收入：8.51亿元，同比增加10.2%。

- 结构性心脏病业务收入：2.489亿元，同比增加53.6%。

- 海外业务收入：4.89亿元，同比增加2.6%，毛利率同比提升3.23个百分点。

3. **药品及医疗服务业务**： - 药品板块收入：11.35亿元，其中制剂（仿制药）收入：9.39亿元，原料药收入：1.96亿元。

- 医疗服务及健康管理板块收入：4.96亿元，同比下降27.8%。

- 预计药物业务调整需持续1-2个季度，但后续收入有望恢复。

4. **研发进展**： - 控股的民为生物公司聚焦心血管、内分泌、代谢疾病等领域。

- 自主研发的GLP-1/GCGR/GIP-Fc融合蛋白MWN101已进入Ⅱ期临床试验。

- 新药MWN105已申报IND，MWN109即将进入IND申请阶段。

5. **盈利预测与估值**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为17.89亿元、21.39亿元、25.28亿元。

- 现价对应PE为12倍、10倍、8倍。

- 维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 医保控费政策风险。

- 新产品研发不达预期风险。

- 产品推广不达预期风险。

- 商誉减值风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的业绩表现、市场前景以及潜在风险。