信达证券-流动性与机构行为周度跟踪：MLF与OMO缩量跨年资金仍平稳25Q1专项债发行计划尚未显著抬升-241229

- 央行在跨年资金需求上升的背景下，尽管MLF续作规模创下新低，但市场整体流动性仍保持宽松状态。

- 2025年货币政策有望进一步转松，预计专项债发行规模将逐步抬升，特别是一季度的新增专项债可能达到1.4万亿。

- 存单市场需求回升，非银机构对存单的需求显著增加，债券市场情绪相对乐观，但风险因素仍需关注。

债券标的：国债、地方政府债、政金债、存单、短融券、二永债。

操作建议： 1. 增持存单：由于非银机构对存单的需求普遍抬升，存单供需相对强弱指数回升至41.6%，创2022年8月以来的新高，建议增持存单。

2. 增持政金债和中票：基金公司对政金债的增持意愿明显上升，建议适度增持政金债和中票。

3. 减持地方债和短融券：证券公司和农商行对地方债和短融券的减持意愿上升，建议适度减持这些债券。

理由： - 当前资金面虽然存在一定的收紧，但整体仍处于宽松状态，市场对跨年资金情绪乐观，预计资金压力有限。

- 存单市场供需关系改善，且存单的发行成功率回升，显示出较强的市场需求。

- 对于国债和政金债，尽管大行增持意愿回落，但基金公司和其他机构对债券的增持意愿上升，表明市场对这类债券的信心依旧。

- 考虑到地方债和短融券的减持意愿上升，可能面临一定的市场压力，建议适度减持。