有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：AMG 2024年锂精矿销售量同比减少6%至8.9万吨，单吨锂精矿平均成本为458美元/公吨（CIF，中国）-250301

- AMG在2024年锂精矿销售量同比减少6%，全年销售收入下降显著，主要受锂市场价格大幅下滑影响。

- 尽管市场条件艰难，AMG第四季度实现营业利润和净利润反弹，现金流表现强劲，流动资金充足。

- 公司继续推进锂扩张计划，预计2025年调整后的EBITDA预期上调至1.5亿美元或以上，但面临全球锂盐需求和电动车销量不及预期的风险。

AMG在2024年锂精矿销售量同比减少6%，达到8.9万吨，单吨锂精矿平均成本为458美元。

2024年第四季度，锂精矿销售量为33,492吨，较上季度增长47%，但平均销售价格下降至680美元/吨。

全年锂精矿销售量为88,966吨，销售价格同比大幅下降73%。

AMG在巴西的锂精矿厂扩建至13万吨，继续保持成本竞争优势。

在钒业务方面，2024年第四季度收入下降10%至1.45亿美元，主要由于钒铁产量减少，但铬金属销售有所增长。

AMGTechnologies部门收入增长32%，得益于锑销售价格上涨和硅销售量增加。

2024年整体收入为14.4亿美元，同比下降11%，净亏损为3335.1万美元。

公司流动资金为4.94亿美元，能够支持所有扩张项目。

预计2025年资本支出在7500万至1亿美元之间，主要用于锂扩张和其他投资。

风险提示包括全球锂盐需求增速不及预期、澳洲矿山放量、阿根廷新项目进度、全球电动车销量和储能增速等。

投资标的：AMG（Advanced Metallurgical Group） 推荐理由： 1. 锂精矿生产成本优势：AMG在锂精矿生产方面具备成本优势，预计未来将继续保持这一竞争力。

公司在巴西的锂精矿厂已完成扩建，年产能力提升至13万吨，进一步增强了其市场地位。

2. 业绩恢复迹象：尽管2024年整体收入下降，但2024年第四季度营业利润和净利润均有所改善，显示出公司在市场挑战中的恢复能力和现金产生能力。

3. 多元化业务增长：AMG在钒、锑、硅等领域的业务表现良好，尤其是AMGTechnologies部门的收入和EBITDA显著增长，表明公司在多个领域具备增长潜力。

4. 强劲的订单积压：截至2024年12月31日，AMG的订单积压量达到3.74亿美元，显示出未来业务增长的良好基础。

5. 资本支出计划：公司预计将在2025年进行7500万至1亿美元的资本支出，主要用于锂扩张、钽产能和矿山投资，这将进一步推动公司长期增长。

6. 风险管理：AMG具备较强的流动资金，能够支持未来的资本扩张项目，同时公司计划延长循环信贷的到期期限，以降低再融资风险。

综上所述，AMG凭借其在锂、钒等有色金属领域的竞争优势、业务多元化、良好的财务状况和未来增长潜力，值得投资者关注。