晶科能源：德邦证券-晶科能源-688223-N型规模领先，全球化战略再升级-240904

投资标的：晶科能源（688223） 推荐理由：公司N型电池产能领先，全球化战略持续升级，2024年上半年N型组件出货量占比超80%。

预计未来营收和净利润稳步增长，技术创新与市场拓展助力业绩提升，维持“买入”评级。

风险包括产业链价格波动和政策变化。

- 晶科能源2024年上半年收入472.51亿元，同比下降11.88%，净利润12亿元，同比下降68.77%，但N型产品出货量依然保持行业第一。

- 公司已实现75GW N型电池产能，预计2024年底单晶硅片、电池、组件产能分别达到120GW、95GW、130GW，全球化战略持续升级。

- 在新兴市场如中东、巴基斯坦、泰国等地，公司市占率显著提升，并计划在沙特建设10GW光伏项目，推动未来业绩增长。

以下是提取的关键信息： ### 投资要点 1. **营业收入与净利润**： - 2024年上半年营业收入为472.51亿元，同比减少11.88%。

- 归属于上市公司股东的净利润为12.00亿元，同比减少68.77%。

- 24Q1营业收入为230.84亿元，归母净利润为11.76亿元。

- 24Q2营业收入为241.68亿元，归母净利润为0.24亿元。

2. **N型电池产能及出货量**： - N型电池产能已超过75GW，24H1总出货量及N型产品出货量居行业第一。

- N型TOPCon电池大规模量产平均测试效率超26.1%，良率保持在98%以上。

- 182mm72版型N型TOPCon组件量产平均功率超595W。

3. **全球市场表现**： - 2024年上半年全球销售约43.8GW光伏组件产品，其中N型组件约35.9GW，占比超过80%。

- 海外市场出货占比约65%，海外营收占比约71%。

- 在中东市场市占率约为50%，巴基斯坦市场签单超过4GW。

4. **未来产能规划**： - 预计2024年末单晶硅片、电池、组件产能分别达到约120GW、95GW、130GW。

5. **新兴市场布局**： - 拟在沙特建设10GW高效光伏电池及组件项目，成为中国光伏行业海外最大制造基地。

6. **储能业务发展**： - 推出5MWh大储系统蓝鲸-SunteraG2，开拓分布式市场。

- 在国内及中东、澳大利亚、南非等海外储能市场取得重要成果。

### 投资建议 - 预计2024-2026年营收分别为984/1185/1360亿元，归母净利润分别为18/42/51亿元。

- 当前收盘价PE为41X/17X/14X，维持“买入”评级。

### 风险提示 - 产业链价格波动风险 - 终端需求不足风险 - 海外贸易政策变化风险 这些信息为专业投资者提供了关于晶科能源的财务表现、市场地位、未来增长潜力及相关风险的全面概述。